五月销情向好，同比增22%

广汽集团五月份销售汽车11.26万辆，同比增长22.1%，增幅显着好於行业平均水平（-0.4%）。其主要乘用车企业总销量超过11万辆，同比增长25%。今年前五个月，广汽集团合计销售汽车46.11万辆，同比增长13.2%。日系车表现较好，欧系车则继续大幅回落。

日系车逐渐回暖

受新车型带动，广汽本田五月销量同比大增52%至51262辆，首五月累计销量按年升39%至19.6万辆。得益於中国紧凑型SUV市场的繁荣，广本去年年底上市的小型SUV车型缤智收获了不错的销售业绩，近期月均销量近万。

广汽丰田五月销售了37068辆，同比增两成，首五月销量同比增长5%至15.46万辆。同样也是由於新车拉动，去年下半年上市的新中级车型雷淩和今年三月份换代的新汉兰达，部分抵消了凯美瑞和致炫的停滞不前，增速不如广本的主要原因在於去年基数较高。

广汽三菱和广汽菲亚特克莱斯勒（广菲克）分别同比下降9.2%和50%，至6006辆和2896辆。两家合资企业受制於过於薄弱的产品线和渠道力，令销量始终未达至预期，目前对公司整体影响较小。

受益於车型的不断丰富，广汽乘用车公司销量保持稳定增长，5月同比增长18%至13554辆。

Jeep国产项目衔枚急进

2014年底，广汽与菲亚特克莱斯勒合资成立新的销售公司，按照计划，Jeep品牌将在2015年下半年的广州车展推出首款国产车型Jeep自由光，今明两年，Jeep品牌将有包括自由侠和一款全新的紧凑型SUV在内的三款新产品导入。到2018年，Jeep品牌预计在中国将拥有从紧凑型SUV到全尺寸豪华SUV的全线产品。

我们认为，Jeep良好的品牌美誉度和国产化後下调的价格对於扩大产品受众有积极的正面作用。待其进一步的人事安排确定後，广菲克合资公司的未来值得期待。

估值

我们调整公司2015/2016/2017年的EPS预测人民币0.60/0.93/1.14元，同比增长22%, 55%和22%。我们维持8.52港元的目标价不变，对应2015/2016/2017年11/7/6倍市盈率，维持”增持”评级。(现价截至6月15日)

五月销情向好，同比增22%

广汽集团近期发布的产销快报显示，五月份公司销售汽车11.26万辆，同比增长22.1%，增幅显着好於行业平均水平（-0.4%）。其主要乘用车企业总销量超过11万辆，同比增长25%。今年前五个月，广汽集团合计销售汽车46.11万辆，同比增长13.2%。

受益於车型的不断丰富，广汽乘用车公司销量保持稳定增长，5月同比增长18%至13554辆。旗下合资公司表现分化，日系车表现较好，欧系车则继续大幅回落。

日系车逐渐回暖

受新车型带动，广汽本田五月销量同比大增52%至51262辆，首五月累计销量按年升39%至19.6万辆。得益於中国紧凑型SUV市场的繁荣，广本去年年底上市的小型SUV车型缤智收获了不错的销售业绩，近期月均销量近万。去年下半年换代的新飞度和新奥德赛也取得了较好的销量，今年以来的月均销量分别达到近万辆和4200多辆。

广汽丰田五月销售了37068辆，同比增两成，首五月销量同比增长5%至15.46万辆。同样也是由於新车拉动，去年下半年上市的新中级车型雷淩和今年三月份换代的新汉兰达，部分抵消了凯美瑞和致炫的停滞不前，增速不如广本的主要原因在於去年基数较高。

广汽三菱和广汽菲亚特克莱斯勒（广菲克）分别同比下降9.2%和50%，至6006辆和2896辆。两家合资企业受制於过於薄弱的产品线和渠道力，令销量始终未达至预期，目前对公司整体影响较小。

Jeep国产项目衔枚急进

2014年底，广汽与菲亚特克莱斯勒合资成立新的销售公司，负责Jeep、菲亚特及克莱斯勒品牌国产车型和进口车型的销售管理、市场营销、产品规划和售後服务等职能。按照计划，Jeep品牌将在2015年下半年的广州车展推出首款国产车型Jeep自由光，今明两年，Jeep品牌将有包括自由侠和一款全新的紧凑型SUV在内的三款新产品导入。到2018年，Jeep品牌预计在中国将拥有从紧凑型SUV到全尺寸豪华SUV的全线产品。我们认为，Jeep良好的品牌美誉度和国产化後下调的价格对於扩大产品受众有积极的正面作用。待其进一步的人事安排确定後，广菲克合资公司的未来值得期待。

估值

我们调整公司2015/2016/2017年的EPS预测人民币0.60/0.93/1.14元，同比增长22%, 55%和22%。我们维持8.52港元的目标价不变，对应2015/2016/2017年11/7/6倍市盈率，维持增持评级。

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