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作者

章晶小姐 (Zhang Jing)
高级分析师

本科毕业於同济大学工科,硕士毕业於华东师范大学金融贸系。现为辉立证券持牌高级分析师,主要负责汽车及航空板块的研究,曾获得《华尔街日报》亚洲区2012年度汽车及零部件最佳分析师第二名,擅长将行业前景与上市公司结合分析。

Bachelor Degree in Tongji University of Engineering; Master Degree in East China Normal University of finance. Currently cover automobile and air sectors. Having worked in research for years and is good at combining analysis for the companies with industry prospects.


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华晨中国 (1114.HK) - 半年多销三成,新车销情好於预期

2017年8月3日 星期四 观看次数11917
华晨中国(1114)
推介日期  2017年8月3日
投资建议 增持
建议时股价 $19.300
目标价 $23.000

投资建议:

2017上半年华晨宝马销量增速超过30%,好於预期,我们对全新5系和之後的国产X3持乐观预期,出售亏损轻客业务股权亦有利於减轻账面亏损。因而我们调整公司2017/2018年摊薄每股收益至人民币0.980/1.372元,上调目标价至23港元,对应2017/2018年21/15倍市盈率,维持增持评级。(现价截至8月1日)

上半年华晨宝马多销三成

2017年上半年,华晨宝马共销售汽车18.5万辆,同比增长约三成。虽然5系车受换代影响,同比下滑约一成五,但SUV车型X1,3系轿车的需求强劲,再加上新车型2系旅行车和1系轿车的加入,公司上半年依旧取得较好的销售成绩。X1的月均销量已从同期的3000辆大幅提高至到7000辆,3系的月均销量也从八千辆提升至万辆左右。

新5系销情好於预期

华晨宝马的新一代5系於5月上市,最近两月销量分别为4694辆,5275辆,还处在稳定爬坡阶段,目前终端需求良好。我们预计随着大东工厂的产能逐渐释放,5系车的销量将迎来爆发期。而且相对於折扣较大的老款车型,新5系的热销有望提振整体盈利能力。

轻客业务引雷诺入股

近期公司发布公告,对其亏损的主营轻客业务进行资产重组,公司将向雷诺出售渖阳华晨金杯汽车有限公司49%的权益,代价为1元。出售完成後,公司和雷诺还将向该公司增加注册15亿,双方将各派5,4名代表入董事会。由於缺乏强竞争力的产品及其他原因,公司主营的轻客业务盈利能力每况愈下,目前处於严重亏损至资不抵债,出售股权短期有益於减少亏损负担,改善现金流;中长期来看,雷诺在欧洲轻客市场上的占有率达到16%,拥有成熟先进的生产技术,产品线和庞大销售网络,且其欧式轻客的设计更符合未来发展方向,如果合作顺利有望重塑公司轻客产品的竞争力。

财务报告

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