1H2022业绩预喜符合市场预期

特步国际（下称「特步」）公布2Q2022内地业务营运状况，特步主品牌零售销售增长（包括线上线下渠道）较2021年同期录得中双位数增长（1Q2022为30 % – 35 %），零售折扣水平在七折至七五折水平（1Q2022约七五折）。累计上半年度，零售销售（包括线上线下渠道）同比增长20 % – 25 %，零售存货周转约四个半月（1H2021、1Q2022皆约为四个月），估计与疫情冲击有关。

特步预计1H2022股东应占其未经审核综合溢利将较2021年同期大幅增加不少於35 %，期内综合收入增长亦不少於35 %，大致符合市场预期。收入增长主要由於：（1）特步主品牌及特步儿童业务在产品创新、零售渠道升级及品牌知名度提升方面取得突破，零售表现理想，从而带来可观的订货会订单；及（2）专业运动分部的索康尼零售销售强劲，尤其是电子商务业务的零售表现，带动收入录得超过100 %的同比增长。

6 月疫情影响减弱．618销售同比增长64%

随着6月疫情影响减弱、重点城市复工复产复市，主品牌特步销售有望逐步得到改善。事实上，据特步於今年618的销售数据显示，累计成交额达到6.5亿，同比增长64%。其中，特步主品牌成交额5.9亿，同比增长61%；特步儿童成交额7500万，同比增长103%；索康尼成交额同比增长135%，在618所有运动鞋类目里国际品牌中增速排名第一。

投资建议：

在第二季疫情影响下，特步主品牌零售流水增长出现放缓。然而，特步持续与国际品牌经销商合作，7月与宝胜完成唐山荣大购物广场门店落地，在优质渠道拓展下或有助主品牌的销售增长、抵消上半年疫情带来的影响。我们调整公司2022年EPS预测为0.43元人民币（较我们2022年3月的报告略为下调），目标价为13.01港元，对应为26.2倍市盈率（相当於过去2年平均市盈率加1个标准差）；评级下调至“中性”。

风险因素：

1）新冠疫情反覆的风险；2）国内运动服装行业增长疲弱和消费支出放缓；3）行业竞争加剧；和4）新品牌的业务销售增长低於预期。

财务资料

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