港股上周窄幅波动，缺乏方向。恒指高低波幅不足500点，最高和最低分别见到23603和23163，周五收报23,290，相对前周下跌311点，跌幅1.3%，结束六连升；国指收报8,432，按周下跌1.8%，也结束了六连升；恒生科技指数收报5,170，按周下跌1.5%，连跌第二周。全月计，恒指升5.3%、国指升4.4%、科指升1.6%。沪深股市也表现反覆，上证指数上周五收报3347，按周微跌1点。深成指收报10040，按周下跌0.9%。全月计，上证指数累升2.1%，深成指累升1.4%。有关关税的消息也是反反覆覆，先是美国贸易法庭裁定美国总统特朗普对等关税越权，为股市带来利好刺激。然而，美国上诉法院却裁定关税可继续实施，令市场一场欢喜一场空。同时，美国总统特朗普表示，中国违反与美国达成的相互降低关税及关键矿产贸易限制的协议，威胁对北京采取更强硬措施，难道双方自日内瓦会谈展开的「蜜月期」这麽快便告一段落？

经济数据方面，国家统计局上周六公布5月制造业采购经理指数(PMI)回升至49.5 ，较上月上升0.5个百分点，符合预期。其中，新出口订单指数和进口指数分别为47.5和47.1，较上月上升2.8和3.7个百分点，主要由於部分涉美企业趁中美暂时降低对等关税加速啓动外贸订单，令进出口情况有所改善。

美股上周亦表现反覆，但总结一周，道指仍升1.6%,标普500升1.87%，纳指升2%。全月计，道指升3.9%，标普500指数升6.2%，纳指更升9.6%，均创下自2023年11月以来的最佳单月表现。经济数据方面，美国第一季GDP由下跌0.3%修正至下跌0.2%，主要由於固定资产投资由增长21.9%上修至24.4%，对GDP的贡献由3.6个百分点上修至3.98个百分点，抵销了个人消费的向下修正。此外，上周首次申领失业救济金人数由22.6万人升至24万人，超预期的23万人，显示劳动市场状况持续降温。另一方面，密歇根大学5月消费者信心指数从初值50.8上修至52.2，与4月的数值持平，但仍保持於2022年的低位。至於联储局首选通胀指标、美国4月PCE物价指数按年升2.1%，低於预期的2.2%，按月升0.1%，符合预期；核心PCE物价指数按月升0.1%，按年升2.5%，均符合市场预期。特朗普上周与联储局主席鲍威尔会面，再次要求鲍威尔降息，但鲍威尔坚称任何决定都不会基於总统的要求。事实上，联储局上周发布的上次议息会议纪录显示，与会者忧虑关税令通胀和失业率同时上升，导致货币政策难以取舍。

展望本周，将继续关注有关关税的消息，以及美国非农就业和PMI数据。5月非农就业预计新增职位13万份，较4月的17.7万份有所减少；失业率预计将维持於4.2%。说回港股，港股上周波幅窄波动密，相信本周仍会维持这种走势特色，但若中美关系持续紧张，可能拖累恒指下试23000以至50天移动平均线（22756）的支持。

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