上周港股先挫後扬，恒指在上周初失守26000点，周三最低见到25257点，之後逐步回升，周五收报25,976点，相对前周下跌109点，跌幅0.4%；国指和科指按周分别跌1.3%和0.4%，三大指数都结束了连续两周的升势。A股上周呈现震荡走势，三大指数表现分化，上证指数按周下跌0.3%，深成指累升0.8%，创业板指累升2.7%。

中央经济工作会议於12月10日至11日在北京举行，会议总结了2025年的经济工作，分析当前形势，并部署2026年（「十五五」规划开局之年）的重点任务：稳中求进，积极扩张；扩内需与提振消费；风险防控（房地产与地方债）；创新驱动。经济数据方面，11月中国出口年增5.9%，成功扭转10月的1.1%年减表现，并优於预期的3.8%增幅，部分原因是中美两国之间的关税休战。相比之下，进口仅温和增长1.9%，低於预期的3%增幅。贸易顺差超出预期，为中国近期经济增长提供了一定缓冲。然而，进口疲软突显了国内消费和投资面临的持续挑战。另外，人民银行公布，今年首11个月新增贷款15.36万亿元人民币。按此计算，11月新增贷款3900亿元，逊预期。另外，首11个月社会融资规模增量累计33.39万亿元，比上年同期多3.99万亿元。 据测算，11月社融规模增量为2.49万亿元人民币，高於市场预期的2.2万亿元。 11月中国信贷市场呈现「社融强、信贷弱」的格局，反映出实体经济的直接贷款需求仍有待恢复，而非信贷融资（如政府债券）在支撑实体经济融资需求方面发挥了重要作用。 另外，11月底广义货币(M2)按年增长8%，狭义货币(M1)按年增长4.9%，流通中货币(M0)按年增长10.6%。M1和M2两者之间的增速差（剪刀差）为 3.1 个百分点。 11 月的剪刀差数据反映出中国当前金融体系中「钱多但流转慢」的特徵，即总量流动性（M2）维持稳定，但具备即时购买力和投资倾向的资金（M1）增长动能不足。

美股三大指数上周也表现分化，道指和标普500指数在联储局减息四分一厘後齐齐创出收市新高，但纳指受AI股下跌拖累。全周计算，标普500指数和纳指分别下跌0.6%及1.6%，道指则累升1.1%。联储局主席鲍威尔在议息会议後的记者会上表示，短期内当局面对的局面具挑战性，因通胀风险偏向上行，而劳动市场处於较为疲软的环境中，就业的下行风险在近几个月有所上升，风险平衡已经发生变化。但鲍威尔强调，货币政策并非预设路径，联储局将根据每次会议的情况做出决策。点阵图显示，官员维持预期明年仅减息一次，2027年再减息一次，联邦基金利率长期目标为约3%，与9月更新保持一致。同时，委员会上调美国明年国内生产总值(GDP)预期0.5个百分点，由1.8%调高至2.3%。委员会预计明年通胀率将从9月预测的2.6%下跌至2.4%，而美国9月最新通胀指标年率为2.8%。

经济数据方面，美国劳工部公布的职位空缺及劳动力流动调查(JOLTS)报告显示，10月职位空缺767万个，创5个月新高，远高於预期的715万个，按月增加1.2万个。另外，据ADP调查，截至今年11月22日止四周中，美国私人雇主每周平均新增4,750个就业职位，显示劳动力市场在连续四周跌後出现回升。不过，截至12月6日当周的初次申请失业救济人数经季节性调整後增加44,000人，达到23.6万人，高於市场预测的22万人。

说回港股，恒指一度失守10天、20天和100天移动平均线，但幸保不失，最後又回到50天线（26115点）和100天线（25864点）之间的区间，依然未呈现突破。这次已是过去两个月第二次下破100天线，看来升穿或跌穿100天线已意义不大，最重要的支持位仍看25145点，而重要阻力位则为26265点。