上周港股走势呈现「先冲高、後回吐」的格局，恒生指数周初在美伊达成停火协议、加息预期短暂降温的利好刺激下，一度重返 25,000 点大关并冲上 25,047 点的高位。然而，周中受联储局偏鹰派言论影响，加息阴霾再度笼罩市场，叠加中国 5 月份部分经济数据放缓，大市掉头向下，连跌 3 个交易日。截至周四（6月18日）收市，恒指跌破两万四关口，收报 23,924点，创下近一年来的新低，全周累计下跌 793点，跌幅3.2%，兼且连跌6周，创11年来最长按周跌浪。国指按周下跌4.8%，而科指则跌2.1%。

沪深股市表现偏强，上证指数累升1.5%，连续两周攀升；深成指周涨7.1%，周线止步三连跌；创业板指一周大涨11%，连跌两周後反转上攻。上周公布的中国「三头马车」数据呈现明显的「内外需两极分化」格局。 5月规模以上工业增加值按年实际增长4.5%，增速比4月加快0.4个百分点，略高於市场预期升4.4%。背後的底层动力主要来自全球 AI 算力潮与晶片需求（5月出口大增 19.4%），带动积体电路及伺服器零部件出口，撑起了上游晶圆与设备工厂的产能，弥补了国内传统工业的不足。5月社会消费品零售总额按年下降0.6%，是自 2022 年 12 月以来的首次衰退，市场预期跌0.2%。即使有五一 5 天长假的全月支撑，亦未能逆转消费颓势，居民倾向谨慎开支。其中，除汽车以外的消费品零售额增长1.1%。汽车销量已连续 8 个月陷入低迷，显示政府推行的「以旧换新」政策刺激效应正加速边际递减。首五个月全国固定资产投资按年下降4.1%，跌幅较前值显着扩大，续创近年新低。首五个月全国房地产开发投资按年下降16.2%，跌幅比 1—4 月份急剧扩大 2.5 个百分点。 其中，住宅投资下降15.6%。扣除房地产後的固投也下跌了 1.2%，民营企业在产能利用率偏低、价格战（内卷）严重的环境下，不愿盲目扩大资本开支。5月全国城镇调查失业率为5.1%，比4月下降0.1个百分点，市场预期为5.2%。国家统计局表示，5月国民经济运行总体平稳，但外部形势更加复杂多变，国内供强需弱矛盾突出，部分企业经营压力较大，经济稳中向好的基础还需巩固。

美股上周在「美伊地缘政治局势降温」与「联储局转趋鹰派」的好淡拉锯下，由AI晶片股带动上扬，推动道指一周上涨0.7%、标普500指数上涨约1%、纳指大涨2.4%费城半导体指数更在上周四暴涨6.4%创下历史新高。上周公布的美国经济数据呈现一冷一热，5月工业生产按月微增 0.1%，低於市场预期的 0.3% 增幅。占整体工业近八成的制造业产出在 5 月毫无增长（4 月份为增长 0.7%），显示工厂正受到高能源成本的挤压。不过，5月零售销售按月却大增 0.9%，远高於市场预期的 0.5% 增幅，且较 4 月份修正後的 0.4% 明显加速，主要受与伊朗冲突引发的汽油价格大涨影响，加油站销售额按月飙升 3.4%。即使剔除汽油，核心零售依然强劲增长 0.7%，其中汽车及零部件销售按月上升 1.2%。就业数据方面，美国初领失业救济金人数於6月13日止就业调查周降至226,000人，较前一周上修後的230,000人下跌，略高於市场预期的225,000人。

未来一周，美股有三大观察变数。一是中东局势与油价：留意美伊第二阶段谈判进展、霍尔木兹海峡通行状况、油价变化等。二是经济数据：本周要公布的数据包括美国第1季国内生产总值（GDP）增长率终值；6月密西根大学消费者信心、S&P全球采购经理人指数（PMI）；5月核心个人消费支出（PCE）、新屋销售等。三是企业财报：本周要公布财报的企业包括美光、FedEx、嘉年华等。说回港股，恒指跌穿24000点，延续短期一浪低於一浪的走势。如23700点失守，下一支持位看23300点。上周四的下跌裂口底部（24163点）和顶部（24254点）将为短期回升阻力。