上周港股走勢呈現「先衝高、後回吐」的格局，恒生指數周初在美伊達成停火協議、加息預期短暫降溫的利好刺激下，一度重返 25,000 點大關並衝上 25,047 點的高位。然而，週中受聯儲局偏鷹派言論影響，加息陰霾再度籠罩市場，疊加中國 5 月份部分經濟數據放緩，大市掉頭向下，連跌 3 個交易日。截至周四（6月18日）收市，恒指跌破兩萬四關口，收報 23,924點，創下近一年來的新低，全周累計下跌 793點，跌幅3.2%，兼且連跌6周，創11年來最長按周跌浪。國指按周下跌4.8%，而科指則跌2.1%。

滬深股市表現偏強，上證指數累升1.5%，連續兩周攀升；深成指周漲7.1%，周線止步三連跌；創業板指一周大漲11%，連跌兩周後反轉上攻。上周公布的中國「三頭馬車」數據呈現明顯的「內外需兩極分化」格局。 5月規模以上工業增加值按年實際增長4.5%，增速比4月加快0.4個百分點，略高於市場預期升4.4%。背後的底層動力主要來自全球 AI 算力潮與晶片需求（5月出口大增 19.4%），帶動積體電路及伺服器零部件出口，撐起了上游晶圓與設備工廠的產能，彌補了國內傳統工業的不足。5月社會消費品零售總額按年下降0.6%，是自 2022 年 12 月以來的首次衰退，市場預期跌0.2%。即使有五一 5 天長假的全月支撐，亦未能逆轉消費頹勢，居民傾向謹慎開支。其中，除汽車以外的消費品零售額增長1.1%。汽車銷量已連續 8 個月陷入低迷，顯示政府推行的「以舊換新」政策刺激效應正加速邊際遞減。首五個月全國固定資產投資按年下降4.1%，跌幅較前值顯著擴大，續創近年新低。首五個月全國房地產開發投資按年下降16.2%，跌幅比 1—4 月份急劇擴大 2.5 個百分點。 其中，住宅投資下降15.6%。扣除房地產後的固投也下跌了 1.2%，民營企業在產能利用率偏低、價格戰（內卷）嚴重的環境下，不願盲目擴大資本開支。5月全國城鎮調查失業率為5.1%，比4月下降0.1個百分點，市場預期為5.2%。國家統計局表示，5月國民經濟運行總體平穩，但外部形勢更加複雜多變，國內供強需弱矛盾突出，部分企業經營壓力較大，經濟穩中向好的基礎還需鞏固。

美股上周在「美伊地緣政治局勢降溫」與「聯儲局轉趨鷹派」的好淡拉鋸下，由AI晶片股帶動上揚，推動道指一周上漲0.7%、標普500指數上漲約1%、納指大漲2.4%費城半導體指數更在上周四暴漲6.4%創下歷史新高。上周公布的美國經濟數據呈現一冷一熱，5月工業生產按月微增 0.1%，低於市場預期的 0.3% 增幅。佔整體工業近八成的製造業產出在 5 月毫無增長（4 月份為增長 0.7%），顯示工廠正受到高能源成本的擠壓。不過，5月零售銷售按月卻大增 0.9%，遠高於市場預期的 0.5% 增幅，且較 4 月份修正後的 0.4% 明顯加速，主要受與伊朗衝突引發的汽油價格大漲影響，加油站銷售額按月飆升 3.4%。即使剔除汽油，核心零售依然強勁增長 0.7%，其中汽車及零部件銷售按月上升 1.2%。就業數據方面，美國初領失業救濟金人數於6月13日止就業調查周降至226,000人，較前一週上修後的230,000人下跌，略高於市場預期的225,000人。

未來一周，美股有三大觀察變數。一是中東局勢與油價：留意美伊第二階段談判進展、霍爾木茲海峽通行狀況、油價變化等。二是經濟數據：本周要公布的數據包括美國第1季國內生產總值（GDP）增長率終值；6月密西根大學消費者信心、S&P全球採購經理人指數（PMI）；5月核心個人消費支出（PCE）、新屋銷售等。三是企業財報：本周要公布財報的企業包括美光、FedEx、嘉年華等。說回港股，恆指跌穿24000點，延續短期一浪低於一浪的走勢。如23700點失守，下一支持位看23300點。上周四的下跌裂口底部（24163點）和頂部（24254点）將為短期回升阻力。