集团透过集资所得与第三方业务夥伴合作扩充现有业务, 以及直接设立或收购新学校提昇盈利能力。进入高速增长期。

买入价: 3.96
目标价: 4.8
止蚀价: 3.56

由於中国政府於二零一五年终止「一孩政策」并全面推行「二孩政策」和继续支持学前教育，故预期二零一九年中国基础教育行业招生人数将增至230.8百万人，根据弗若斯特沙利文报告，二零一四年至二零一九年的复合年增长率约为2.6%。过往多年，中国民办学校招生人数上升。中国民办学校招生总人数由二零零九年23.0百万人增至二零一四年35.3百万人，复合年增长率约为8.9%。预期二零一九年民办学校招生总人数将增至50.6百万人，复合年增长率约为7.5%。该增长主要是由於政府制定有利政策支持民办学校，加上家长对民办学校教育的需求增加。中国民办基础教育行业总收益由二零零九年人民币519亿元增至二零一四年底人民币1,687亿元，复合年增长率约为26.6%。根据弗若斯特沙利文报告，预期二零一九年中国民办基础教育行业总收益将达人民币3,344亿元，二零一五年至二零一九年的复合年增长率约为14.7%。中国基础教育行业招生人数主要取决於学龄儿童人数，而预期未来五年学龄儿童人数及招生率均会上升。中国民办基础教育市场竞争激烈且相当分散。二零一四年底，民办基础教育学校总数约152,148间，按个别省份或地区学龄人数分布状况和民办教育需求水平分布於全国。目前中国民办基础教育市场未有覆盖全国和市场份额明显较高的主要参与者。截至二零一四年十二月三十一日，主要行业参与者以招生人数计算的市场份额不足0.1%，反映市场相当分散。由於中国的民办基础教育市场大多以本地为基础，绝大部分中国民办基础教育营运商只有少数的学校，且营运和发展重心一般都在本地市场。营运重心地区不同的营运商，由於目标客户以及监管与营运环境截然不同，因此互相的竞争有限

根据弗若斯特沙利文报告，与中国民办基础教育市场相似，四川省、贵州省、云南省及重庆市（「中国西南地区」）民办基础教育市场亦较分散。二零一四年中国西南地区该分部招生总人数约为4.2百万人，五大民办学校营运商的招生总人数约为66,100人，仅占总市场份额的1.6%。"成实外教育" 二零一四年学前教育至十二年级（「学前教育至十二年级」）的招生总人数约为17,900人，位居地区之首。

CK LAU, April 1, 2016 Email: chikinlau@phillip.com.hk Tel: 29437499
「注：本人刘智健为证监会持牌人士。截至本评论文章发表日止，本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。」