公司简介：

飞龙汽车部件股份有限公司成立於2001年，是国内汽车热管理领域的领军企业，在传统与新能源双赛道均保持强劲发展势头。在传统热管理领域，公司凭藉机械水泵、排气歧管和涡轮增压器壳体（简称“涡壳”）三大核心产品持续巩固市场优势，在新能源系统冷却领域，主要产品包括电子水泵系列和温控阀系列。目前公司实施“汽车+泛工业”双线渗透战略，在非车用领域开辟第二增长曲线，重点攻坚 5G 基站、AI 算力中心、新能源储能、氢能装备、高端农机等智能液冷解决方案，实现热管理技术跨行业赋能。

截至目前，公司现有国内外主要客户超 200 家（其中新能源供货及建立联系的客户已超 130 家），同时服务全球超 300 个基地工厂。国内市场，公司的配套客户主要是整车企业和主机厂商，主要客户有奇瑞、赛力斯、长城汽车、吉利汽车等；国外市场，公司主要客户有博格华纳、康明斯、戴姆勒等；新能源热管理部件产品供货及建立联系的有广汽埃安、理想汽车、零跑汽车、蔚来汽车、奇瑞、赛力斯、吉利汽车、小米汽车、小鹏汽车等。

投资概要

财务稳健

2007至2024年公司营业总收入复合增长率达13.7%，其中2024年营收47.23亿元，同比增长15.34%。分业务看，发动机热管理节能减排部件收入增长19.4%，新能源相关部件收入增速达40.44%，成为主要驱动力。2025年一季度营收虽同比下降10.55%至11.1亿元，但净利润逆势增长3.06%至1.23亿元，毛利率同比提升4.84个百分点至25.33%，主要得益於产品结构优化、成本管控等多重因素。

传统主业稳中向好

公司传统业务中，涡壳受益於混动车型渗透率提升和出口增长，保持稳健发展，2024年销量超 500 万只同比增长27.64%，目前为公司主要收入来源，占比公司营收超 45%，市占率为 20%，现有铸造产能 800 万只，2024 年公司涡壳被认定为制造业单项冠军产品；机械水泵和排气歧管业务则相对稳定，其中机械水泵是公司发家业务，2020 年认定为制造业单项冠军产品，当前公司汽车水泵市占率达 25%，坐稳市场头部交椅。

新能源热管理部件正加速放量，积极拓展非车领域

24年新能源及非车领域营收5.26亿元，同比增长40.44%。公司电子水泵为主打产品，功率范围覆盖13W-3500W，现有产能 560 万只，2024 年市占率超 10%，居市场第四。公司近期与比亚迪签订50万套电子油泵订单协议，标志着其在新能源热管理领域的技术实力获得头部车企认可。该订单生命周期内预计贡献1.6亿元销售收入，虽然对2025年业绩不产生影响，但将显着提升未来年度营收规模。非车业务方面，主要包含充电桩、服务器液冷、5G基站、储能等领域，目前民用领域电子泵系列产品的产能为120万只/年，公司主要通过 IDC 液冷打开市场，并已取得实质性进展，与HP、申菱环境、英维克等30余家客户建立供货或合作关系。

产能扩张，海外工厂投产在即

公司在新能源热管理领域展现出强劲的产能扩张态势，郑州和芜湖工厂二期项目的投产使热管理集成模块实现规模化量产，该产品线在2025年1月已进入批量交付阶段，公司预计新能源热管理部件年产能最高可达800万只，涵盖电子水泵和温控阀系列产品，可满足约120万辆新能源车的配套需求。目前泰国子公司龙泰汽车部件（泰国）有限公司正在有序建设中，总投资额约 5 亿元人民币，预计 2025 年 6 月底前开始试生产运行，2025 年年底之前全部投产，待全线投产後，预计会形成年产 150 万只涡壳、100 万只排气歧管、50 万只机械水泵、100 万只电子水泵的生产能力，预计投产後最高可为公司带来 15 亿元的收入增量

投资建议

随着新能源车渗透率提升和液冷服务器需求增长，公司"汽车+泛工业"双线战略有望持续释放业绩弹性，我们积极看好公司发展前景，预计公司2025/2026/2027年的每股盈利分别为0.75/0.98/1.11元人民币，给予25年21倍市盈率估值，目标价16.6，对应2025/2026/2027年22/17/15倍预计市盈率，增持评级。(现价截至6月16日)。

风险

新业务推进进度体低於预期

电动车销量不及预期

宏观经济倒退影响产品需求

原材料价格急剧上涨或产品价格急剧下滑

财务资料

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