07年中期业绩令人满意 增长持续强劲

利福刚公布令市场满意的07年中期业绩，营业额按年上升19%至约14亿港元；纯利则按年跃升40%，达约4.43亿港元。07年财政年度上半年纯利率达30.4%，较去年同期增加4.6个百分点。主要由於分别位於香港铜锣湾及尖沙咀的两所SOGO百货公司的稳定增长带动。

香港业务继续支持集团增长

作为集团旗舰店的铜锣湾崇光及尖沙咀崇光为07年上半年财政年度贡献良多。本港07年首六个月的零售销售额达港币1,200亿元，按年增长6%。而两间崇光百货已坐拥07年香港百货业20.8%的市场占有率，较去年同期的19.9为高。铜锣湾崇光及尖沙咀崇光於回顾期内的按年营业额增长分别为15.2%及15%，占集团07年上半年财政年度总收入的83%。我们相信铜锣湾崇光及尖沙咀崇光将持续增长，并作为集团拓展中国庞大市场的後盾。

未来计划及发展-中国为集团进一步发展的动力

我们认为利福未来的发展系於其於中国市场版图的发展，同时相信中国零售业的快速增长及内需的增加将为正在积极拓展中国业务版图的利福注入动力。作为集团於国内首间旗舰店的上海久光百货，07年上半年财政年度录得强劲增长：营业额按年上升46.3%至5.22亿港元(06年同期：3.57亿港元)，占07年上半年财政年度总收入的13%。

利福将逐步推出其国内发展项目，并於2012年前完成及开始经营其大连、哈尔滨、渖阳、天津、青岛、苏州及上海项目，预计届时可为集团增加850,000平方米的总零售面积。

投资建议

背靠香港成熟业务、积极拓展国内庞大市场。我们相信集团於08年第二季度前峻工的大连及天津项目以及预期於08年第四季前完成的苏州项目将於不久将来为集团盈利能力带来贡献。下半年一般为零售业旺季，管理层对下半年集团业绩抱审慎乐观态度。07年预期市盈率为29x。我们建议“买入”，12个月目标价为每股37.95港元。