一月强劲势头延续

吉利汽车公布17年一月销量：总销量同比增长71%至10.3 万台。其中，国内汽车销量同比增长75%至10.2 万台，占比扩大至总销量的99.03%；出口994台，同比减51%。吉利的销量增速不仅远远高於行业平均，亦高於几位主要同行。

与去年同期6万多辆的销量相比较，今年一月的增长主要由几款新SUV车型贡献，博越、远景SUV、帝豪GS分别实现了20147、10226、10333辆的销量。另外，轿车车型新帝豪，远景和帝豪GL车型保持强势也是原因之一，分别贡献26314、14716、10208辆。

有较大概率再次超额完成2017年目标

公司管理层早前给出的2017年销售目标指引，全年销量增幅达三成至100万辆，我们认为，以目前呈现出的销售势头预判，公司有较大概率再次超额完成目标，增幅或将提高至50%。原因如下：

1）主力车型强势不减，去年数款热销车型处於供不应求状态，订单积压至少需要数月时间赶工。

2）与沃尔沃共建的生产线CMA平台，今年将以全新高端品牌LYNK & CO为名发布三款新车，包括一款尺寸略小於博越的紧凑型SUV，一款轿车和一款crossover，预计售价区间将继续上探。

投资建议

我们相信，随着收购沃尔沃的协同效应开始发挥实际效果，吉利汽车的整体实力已经提升到一个新高度。我们对公司中长期销量稳步提升持乐观态度。我们认为，新品牌LYNK & CO的启动将标致着吉利汽车的全面向上突围战略正式开启，後续的品牌管理和运营对公司来说即有挑战也有机遇。估值上鉴於异常强劲的销售数据，我们调高2017年的财务预测，以此调高目标价至13.35港元，对应2017、2018年13.2倍和9.5倍预计市盈率，给予“增持”评级。(现价截至2月20日)

风险

经济弱於预期影响购车需求，

所推新车受市场欢迎程度低於预期，

车市价格战，

海外市场风险。

财务报告

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