行业:

汽车，航空，旅游（章晶）

医疗，科技（周霖）

科技，教育（李学滔）

零售，房地产 (顾慧宇)

内地汽车 & 航空

於本月本人更新了四篇公司报告，包括广汽集团(2238 HK)，上汽集团(600104 CH)，东风集团 (489 HK)和天能动力 (819 HK)。四家公司均凭藉其独特竞争优势获得成功。东风集团上半年收入基本持平，股东应占利润同比增加约14.9%好于预期，中期派息息稳定。销售费用和财务费用因合资企业广宣费用下降和汇兑收益录得较好的表现。下半年我们认爲东风本田销量将逐渐恢复，东风日産的産能扩张计划即将提上日程，总体上预计公司业绩将维持稳健，根据调整後的公司业绩预测，相应调整目标价至10.6港元，上调评级至"买入"。广汽集团2018年中期业绩符合预期，2018年7/8月销量恢复情况良好。预计在合资车企较强产品周期带动下，公司今年有望保持稳健增长，我们维持公司2018年的盈利预测，并引入2019年预测值，调整目标价至11港元，重申买入评级。

医疗与科技

本月我发布了四篇研究报告，分别是石药集团 (1093HK), 华润医药 (3320HK)，爱尔眼科(300015CH) 和康美药业(600518CH)。我们倾向於关注华润医药(3320HK)。公司上半年实现收入93,741百万港元，同比增长13.3%。毛利16,881百万港元，同比增长34.7%，毛利率升2.9个百分点至18%。上半年医药分销业务实现分部收益同比增长10.2%，毛利率提升1.0个百分点，主要是得益於近年来向医疗机构直销收益占分销业务收益的比例持续增加。预计下半年两票制影响消除後，公司分销业务将进一步好转。公司在中药、化学药治疗领域实施多个外延并购项目，丰富产品组合，拓展业务布局。未来的竞争将呈现马太效应，强者恒强，公司将继续保持龙头优势。

科技与教育

本月我发布了两篇研究报告，分别是枫叶教育(1317.HK)及睿见教育(6068.HK)。其中我们重点推荐睿见教育。睿见主要在华南地区经营高端民办教育，分别在东莞、惠州、盘锦、潍坊及揭阳经营七所学校，提供小学、初中、高中及国际课程。集团未来将会重点在广东省发展，所以定能受惠於粤港澳大湾区概念。另外，中国的中产阶级的崛起相信会带动民办高端教育的需求。睿见现时仍然有大量土地可以进行扩建，相信有足够容量应付未来新增学生。此外，睿见在今年六月从中国平安得到一笔五亿人民币的融资，便集团在未来有足够的资金进行收购。

零售与房地产

本月我发布了莎莎（178.hk）首次覆盖报告，以及蒙牛（2319.hk）的更新报告，前者属於本港零售股，後者属於内地乳业龙头之一。於其中我较推介蒙牛，蒙牛中期收入按年增17%至344.74亿元人民币（下同），毛利率大幅改善3.6个百分点至39.2%，但经营利润率则按年下滑0.5个百分点至5.6%，主要由於期内赞助世界盃，纯利上升38.5%至15.62亿元。面对内地经济下半年放缓，管理层仍将全年增长目标由之前的低双位数提升至中双位数，并透露7至8月业务表现符合预期。面对竞争对手推出促销或加大折扣的风险，则强调只会继续透过创新能力，及品牌投入来应对价格战。整体中国乳制品行业的前景仍被市场看好，而乳制品行业在中国属於刚需行业，短期经济下行压力影响料属有限，全年中双位数增长目标仍料能够达标。下半年原奶价格回暖有利联营公司现代牧业（1117）进一步减亏，而销售及经销费用则有望较上半年有所回落。

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