概要

2008年，宏华录得人民币47.4亿元的收入, 比2007年的人民币31.6亿元有49.7%的增长。净利润达到人民币5亿3995万元，比较2007年的人民币6亿1701万元下跌了12.5%。所有盈利率比较起2007年皆出现跌幅。此乃由於生产成本上涨、人民币升值以及更高档次的配置之订单增加。年终派息为每股$0.06港元，股息率约有3.5%。

地上钻井平台

宏华是领导中国市场的地上钻井平台生产商，公司集中生产及销售地上钻井平台以及相关的钻井组件和零件，及至为客户提供技术支援和售後服务。

於2008年，公司录得价值人民币43亿6千万元的地上钻井平台销售额，比2007年的人民币27亿7400万元有57.2%的增长。

但是，数码控制的地上钻井平台以及传统地上钻井平台的数量相比2007年维持平稳。公司於2008年买出57座数码控制的地上钻井平台和37座传统地上钻井平台。

但是，於中国的销售额大幅下降，由2007年的49座跌至2008年的26座。此乃由於2007年时，新的油田在四川及河北被发现，令到中国的需求上升，但2008年则没有类似发现。

公司向环球市场扩展其业务。但是，汇率风险较从前大，因人民币维持升势。

钻井组件和零件业务

於2008年，宏华的钻井组件和零件业务录得人民币3亿7800万元的收入，比2007年的人民币3亿9千万元下跌约3.1%。

公司的主要产品包括泥泵、柴油引擎发电机以及电机。120部泥泵於2008年出售，比较2007年的132部下跌了12部。来自此板块的收入贡献正在减少，由2007年占总收入的12.3%下跌至2008年占总收入的8.0%。

板块分析

正当宏华进一步向如俄罗斯的新兴市场扩展，而该些地区的需求乃波动及不稳，宏华会受到国内市场更少收入占比的风险。

盈利能力下降

於2008年，所有利润率皆下降。此乃主要由於税率上升、成本上涨、人民币升值以及更高档次的配置之订单增加。在2009年，当大型石油公司对自己的资本开支计划保持审慎，宏华在其利润率上现面对更大压力。

下跌风险

国际油价下跌而令到石油公司减少资本开支

成本上升

同业当中竞争加剧

依赖一少撮客户：首五大客户於过去五个财政年度平均占营业额65%以上

同业比较

估值

当环球经济仍不稳定而全球石油需求下降，钻井平台的需求并不乐观。在短期内，主要石油公司会缩减或维持它们的资本开支水平，及原材料成本已於2009年初开始上升。这些因素都对宏华的盈利能力造成压力。

因此，我们设宏华2009年的预期市盈率为9.5倍。我们对宏华的评级由“买入”调至“持有”，而12个月的目标价为港元$1.66。

公司简介

宏华是地上钻井平台以及相关的钻井组件和零件生产商。公司为客户提供有关钻井培训和售後服务。

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