内地六月同店销售恢复正增长

周大福珠宝（下称「周大福」）公布截至2022年6月底止3个月（1QFY2023）未经审核主要经营数据，中国内地以及香港及澳门的同店销售於第一季度均录得负增长，整体零售值按年倒退3.7%，主要受内地疫情反弹及基数较高所影响。

1QFY2023，按区域划分，内地零售值按年倒退2.8%，占整体零售值89.9%；同店销售（SSSG）按年倒退19.3%，同店销量（SSVG）按年倒退22.8%；然而，同店销售出现持续改善，并於6月份回复至正增长。香港、澳门及其他市场零售值按年倒退-11.0%，占整体零售值10.1%。同店销售按年倒退6.4%，同店销量倒退8.4%。当中，香港同店销售增长为7.3%，估计是消费所带动；而澳门同店销售录得34.3%的跌幅，主要是由於内地疫情导致游客减少。

按产品划分，内地珠宝镶嵌、铂金及K金首饰类别的同店销售於季内下跌17.2%，而零售值则下跌6.3%。香港及澳门珠宝镶嵌、铂金及K金首饰类别的同店销售则下跌18.4%。然而，两大巿场的珠宝镶嵌首饰同店平均售价大致保持平稳。内地的同店平均售价为7,300港元（1QFY2022：7,300港元），而香港及澳门的同店平均售价则增至16,500港元（1QFY2022：14,000港元）。

黄金首饰及产品类别包括按重量及固定价格出售的产品，国际平均金价於季内较去年同期高3.0%。期内，该产品类别在内地的同店销售下跌17.0%，但其平均售价升至5600港元（1QFY2022：5200港元）。香港及澳门产品类别的同店销售微升1.0%，而其平均售价为6,100港元（1QFY2022：6000港元）。

借助加盟商开拓市场，国内消费呈复苏

於内地市场，周大福继续借助加盟商推进零售扩张策略，使加盟零售点的零售值按年增长9.4%，而其对内地周大福珠宝零售值的贡献增至63.8%（1QFY2022：57.6%）。期内，智慧零售的零售值（包括周大福网络旗舰店、天猫、京东、唯品会等电子商务平台，及云商365、云柜台及智能奉客盘等零售科技应用）虽然按年下跌23.9%，但销量则上升6.7%。对内地零售值的贡献为7.5%，其中1.6%来自零售科技应用。

期内，中国内地净开设312个零售点，包括净开设338个周大福珠宝零售点（24个直营店及314个加盟店）。於2022年6月30日，内地有74.7%的周大福珠宝零售点以加盟模式经营。此外，香港关闭1个MONOLOGUE零售点，而於其他市场开设1个周大福珠宝零售点。截至2022年6月底止，周大福合共有5931个周大福珠宝零售点以及283个其他品牌的零售点。

根据国家统计局发布的数据显示，6月份社会消费品零售总额增速转正，由5月份同比下降6.7%，转为同比增长3.1%。6月份，多数商品零售增速回升；其中，金银珠宝类增长8.1%，明显好於上月的-15.5%。

投资建议：

尽管国内防疫管控放宽，管理层指出近月内地的同店销售开始逐月改善，但新冠病毒变种卷土重来仍然是短期的重要风险所在。我们预期公司2023至2024财年EPS预测为0.79元及0.92元，目标价为15.52港元，对应为2023财年的预测市盈率为19.6倍（与过去二年平均市盈率相若），评级为“中性”。

风险因素：

1）内地COVID疫情卷土重来；2）外汇及黄金价格大幅波动；3）经济复苏动力放缓，消费信心疲弱； 4）运营成本高於预期。

财务资料

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