行业:

内地医药&通讯(范国和)

汽车，航空，旅游 (章晶)

房地产， 传媒 (王彦囡)

内地医药&通讯

10月我发布了3家上市公司的研究报告，分别是康美药业 (600518.CH)、白云山 (874.HK)和中国软体国际 (354.HK) 。上半年，中软国际净利润为2.4亿元，同比大增69.1%。具体来看，TPG主要是得益於大客户的增长，前十大客户的服务性收入占比为68%，其中最大的客户华为在2016年初完成3.95%的战略入股後，收入贡献仍不断攀升，上半年已达近52%。目前，华为业务仍为主要增长动力。此外，公司与其他蓝筹客户包括滙丰、腾讯、阿里巴巴的合作也将逐渐深化。另外，随着未来於线上教育、线上招聘、线上广告等平台的拓展及供应链金融、创投的孵化，公司或吸引更多企业级开发者进驻，进而助力解放号平台增加贡献。同时，平台业务具有高毛利率的特点，亦有望提升公司的利润率水准。

内地汽车& 航空

於本月我发布了三篇研究报告：包括一篇深港通系列报告和两篇上市公司报告，分别是江淮汽车 (600418 CH)和北京汽车(1958 HK)。于其中，我们倾向於推荐江淮汽车。2016上半年，江淮汽车的纯电动乘用车实现了9720台的销量，同比增长261%。公司近期发布公告：将与德国大众集团成立一家股比50：50的新能源汽车合资公司，规划到2025 年将推出30 款新能源汽车，年销量达到200-300 万辆，并计划投资100 亿欧元建造电池工厂。我们认为本次合作意味着江淮的新能源车业务将开启全新纪元，新能源车的研发、生产实力将得到巨大提升。

环保& 新能源 (王彦囡)

10月我发布了三家上市公司的研究报告，分别是华电福新（816.HK）、兴业太阳能（750.HK）、协合新能源(182.HK)。2016上半年，协合新能源收入按年下跌51.5%至10.52亿港币，股东应占利润同比上升10.1%至2.79亿。随着2017年多条特高压线路的投运，行业弃风限电情况将逐步改善，发电利用小时数也有望得益於保障性收购政策的落实而逐步提升。在资产结构的持续优化调整下，发电业务的收入及利润贡献将不断增加，公司整体利润也将进一步提升。此外，至去年底以来公司已累计回购股份2.12亿股，持续回购股份也有助於增强投资者信心。惟上网电价下调政策使公司估值承压，鉴於公司持有光伏项目基本都在非限电地区，我们认为2016-2017年公司净利润将基本不受新政策影响。因此，给与公司目标价0.60港元，维持“买入”评级。

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