研究报告
Mongolian Mining Corporation (0975.HK) ——首间香港上市的蒙古焦煤龙头
2010年9月29日 星期三 
86816
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Mongolian Mining Corporation(975)
| 投资建议 | 中性 |
| 建议时股价 | $7.340 |
| 目标价 | $7.500 |
本周精选 - 3306 江南布衣
公司简介:
Mongolian Mining在位於蒙古国南戈壁Tavan Tolgoi的UHG矿床从事露天开采焦煤业务，公司拥有为期30年的开采UHG煤炭权利。焦煤主要用於焦化厂或钢厂，除供应本地工厂外，出口是最主要的销售途径。若成功上市，Mongolian Mining便会成为首家总部位於蒙古而在香港上市的公司。
投资概要：
- 公司的开采煤炭许可证覆盖2,960公顷，到二零一三年，采矿计划将只占许可地区约6%。公司计划二零一零年生产约3.8百万吨焦煤，而二零一三年底计划增加产量至14.7百万吨。
- 根据Wood Mackenzie，UHG矿床的焦煤属世界上少数未被开发的高质素焦煤，而且并最贴近中国的含焦煤岩系。
- 因蒙古并没有正式注册的焦化厂或钢厂，焦煤出口量可视为产量。据蒙古海关的官方数据，截至二零一零年六月三十日，Mongolian Mining是蒙古目前最大的焦煤生产商及出口商，其出口量占蒙古总焦煤出口量约61.9%。
估值：
与同业相比，Mongolian Mining的毛利率超过四成，属行内较高水平。2011年预测市盈率13.6至16.6倍，略高於行业平均。假设公司2011年预测市盈率及每股盈利分别为15倍及港元0.5。年终目标价为港币HK$7.5，相比招股价中位数$6.82(港币6.29 至 7.34) 约有10.0%潜在升幅。评级为中性。
同业比较:
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