行业: 本港金融 (李嘉廉)，本港房地产及其他 (胡腾龙)，内地金融，公用事业(陈星宇)，内房股，油气服务(陈耕)，汽车，航空，基建 (章晶)，石油，天然气，黄金 (李彬)

本地金融

中银香港 (2388)

中银香港的核心业务均录得增长,全年业绩符合我们预期,2012年全年每股基本盈利达1.9796港元, 同比上升2.46%, 股息上升4.2%至1.238港元，维持62.5%派息比率。各项的财务数据良好，但去年业绩增长略欠亮点,现价估值不吸引,因此我们下降投资评级至"中性", 目标价上升至27.05港元。现价已贴近我们的目标价,其基本因素仍缺乏增长亮点, 建议客户可留意渣打等股价相对落後的国际银行集团。

中国光纤 (3777)

集团的基本面仍良好，我们认为现价偏离其合理值，主要因流言影响投资者信心，投资者可候低吸纳。集团的首季销售数据符合我们的预期, 如客户根据我们的买入建议现在已获利约15%，建议客户继续持有。

京维集团 (1195)

集团股价自我们推介後持续上升约8%, 我们估计集团转型金矿股後盈利将会显着增长，我们预期国际黄金价格将维持每盎司1400美元附近，加上国内生产成本的优势，以及各国对黄金强劲需求及集团生产成本具优势下，我们乐观预期集团2013年盈利将可达1亿至1.5亿元人民币。但有监於集团仍在业务转型阶段, 预期集团仍将面对一定的营运风险, 建议客户可作投机性买入。

本地房地产

四月份我们发布了恒基地产(12.HK)的研究报告，维持”增持”评级。2013年第一季恒地主要项目的单位平均售价约为5.14百万港元，远低4大发展商合计的单位平均售价7.2百万港元，反映恒地的物业发展项目主要是中价楼，以首次置业者及换楼客为销售目标，受政策影响较轻微。2012年下半年开始预售的大型项目马鞍山「迎海」及元朗「尚悦」预计会於2013年入账，截至13年2月底两项目销售总额已达66.6亿港元，占2012年物业销售76.5%，预料2013年集团的香港物业销售将录得不错增长。现时股价对资产净值有约38%折让，比长期平均值15.6%折让减1个标准差更低，我们认为现时估值过份反映风险。建议投资者增持作中长线投资。

内地金融

在经历了前两个月的持续调整後，4月恒指整体呈先降後升的趋势，下半月出现一波强劲反弹走势。尤其是银行、地产等权重较大的板块在大量市场资金推动下出现明显反弹。得益于稳定的1季度业绩表现，所有的中资银行股价在4月下旬均面临不同程度的上升，总体维持在5%-10%左右的升幅区间之内，其中股份制商业银行的升幅较大，如民生银行的升幅在半个月内到达12%，招商银行约在11%左右。大型国有银行的股价表现趋於稳定。

目前看，市场表现符合我们此前的预期。由於上周中国人民银行出台了“人民币合格境外机构投资者（RQFII）”的相关细则，明确了投资相关市场的程序及细节，因此从整体市场环境看，预计未来将有更多资金流入市场 ，从而有可能继续推高指数，短期内恒指有望突破23,000点大关。鉴於4月份银行公布的2013年1季度报告符合我们的基本预期，同时市场环境总体偏于宽松， 我们预计2013年各家银行的利润总体仍维持稳定增长趋势，因此在未来一段时期内，银行的股票价格将保持较稳定的水平。维持对银行股短期谨慎买入的观点。

内地房地产

2013年4月我们撰写了四家内地房地产公司的研究报告，包括花样年、世茂房地产、合景泰富以及建业地产。这三家公司凭藉其差异性的经营模式保持业绩的持续增长。我们特别推荐世茂房地产。世茂房地产新制定的550亿销售目标，标志着公司已经进入大型地产企业行列，有助於估值的提升。公司在中东部地区积极布局，快速销售，效果显着。住宅、商业地产、酒店以及物业投资四部分业务均实现良性的现金流，财务健康。我们看好公司在2013年的经营表现，其销售增长的能见度较高。我们给予世茂房地产“买入”评级，12个月目标价爲18.6港元，相当於6倍的2013年预期市盈率。

内地航空业

四月我们重点推介航空类公司，包括国泰航空(293)，东方航空(670)中国国航(753)和。其中国泰航空(1055)表现较佳，至推介日起取得近5%的月收益。我们认为，近期爆发的H7N9流感疫情不大会对航空运输业造成如03年SARS类似的严重影响，短期下跌提供中期买入机会。随着宏观经济的复苏，旅游市场需求趋旺以及油价趋於稳定这三个利好因素基础上，航空公司的盈利能力在低位徘徊後，有望向上修正。个股上，我们调整了国泰13，14年的每股收益分别至0.71和1.18港元。公司的估值位於历史低位，12个月目标价14.73港元，对应2013年底预计每股净资产，予以“增持”评级。

石油，天然气

由於行业内各大公司於3月中旬陆续发布年度财报，本月3篇研究报告主要为年报总结。

中海油服（HK.2883)2012年营收和净利同比分别增长20%和13.1%，业绩稳定增长主要得益於上游行业需求大幅回暖以及公司新装备投入所带来的产能增长。我们认为公司的产能以及市场需求都将保持持续增长态势，未来业绩仍有较大提升空间，给予其“买入”评级。

新海能源（HK.342）2012年营收和净利同比大幅增长了33.1%和164.9%。公司市盈率目前仅处於8.8倍的水平，为行业平均值的一半，风险依然处於较低位置。无论从前期投入还是从未来市场拓展方面来看，公司2013年业绩仍将有较大提升空间，故维持“买入”评级。

中国石化（HK.386)2012年营收增长11.2%，净利下滑11.4%。2012年上半年国际原油价格大幅下行以及国内成品油调价不及时是造成公司业绩下滑的主要原因。目前这两因素已大幅改善并逐步转化为利好。随着公司上游油气资源的不断扩张，以及市场需求的大幅回暖，公司2013年业绩将实现较大幅度增长。我们维持对公司的“增持”评级。

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