概要

东岳集团为全球产能最大的含氟物生产商之一。同时，公司是中国最大的制冷剂生产商及最大的含氟物高分子生产商，以销量计算，上述的两项产品分占本地市场的26%及28%市场分额。

此外，公司获中国石油化工协会和中国工业运输统计署及国家统计局分别评为国内石油化工行业百强公司之一及国内专用化工产品制造业十强公司之一。

受惠於人均可支配收入及顾客对家电的开销上升，我们预期东岳能於未来数年保持增长，因其产品的需求会随着家电的需求而上升。

行业规限

过去25年，基於环保因素，公司需要由生产高臭氧消耗潜值的氟碳化合物及高全球变暖潜值的氟碳化合物分别转变至生产低臭氧消耗潜值的氟碳化合物及低全球变暖潜值的氟碳化合物。

因此，有两项规定对生产臭氧消耗潜值(ODP)及全球变暖潜值(GWP)化合物进行了规限﹕

(1) 蒙特利尔议定书

议定书自1989年生效，议定书订明，所有商用的氟碳化合物产品均有ODP值，产品的ODP值愈低，对臭氧的消耗潜力亦愈低。同时亦要求所有国家订立取缔CFC及HCFCs的时间表。

(2) 京都议定书

此议定书主要关注工业发展造成的全球暖化问题，并以减少排放温室气体为宗旨，而其中一个重点是二氧化碳的排放。当中，已订立的清洁发展机制(CDM)为已发展国家及发展中国家的经济贸易及合作机制，而那些国家可以核证减排量为贸易单位，而每个核证减排量单位相当於减少排放1吨二氧化碳。

业务

(1) 制冷剂

东岳集团占中国制冷剂市场的26%市场分额，占公司收入一半以上，但近年则保持下跌，因其他业务的扩充。制冷剂主要用於家用及商用空调、冰箱及汽车空调上，由於中国经济增长强劲，令上述产品需求於近年间不断增长，从而令制冷剂的需求亦同时增加。以下2类含氟物为常用的制冷剂﹕

(a) HCFC-22 (二氟一氯甲烷)

此为最广泛使用的制冷剂，由於其为生产制冷剂的最廉价原料，因而占国内市场38%的市场分额。虽然此为低臭氧消耗潜值，但并非零臭氧消耗潜值。因此，HCFC-22只能作为暂时而非长久的臭氧消耗替代品的选择。此外，HCFC-22亦可作为含氟物的生产原料(聚四氟乙烯、六氟丙烯)。而东岳过去三年销售的HCFC-22的复合年增长率约为11.5%。

(b) HFC-134a

另一种常用的含氟物，主要用於汽车空调系统。由於其为零臭氧消耗潜值，可作为臭氧消耗替代品的长期选择。而东岳过去3年销售的HFC-134a的复合年增长率约为879%。基於销售HFC-134a 的利润率高於HCFH-22的，我们预期东岳可受惠於行业中未来有会以HFC-134a取代HCFC-22。

(2) 含氟物高分子

东岳集团占中国含氟物高分子约28会的市场分额。由於其高低温抗温度变化、电器绝缘、耐腐蚀性，故可广泛用於涂层材料或绝缘体。而含氟物高分子主要用於汽车、建筑、机械、化工、电工及电子工业。以下为最常用的含氟物高分子﹕

(a) 聚四氟乙烯 (PTFE)

已占有含氟物高分子市场的90%。中国过去5年间生产的聚四氟乙烯的复合年增长率约为24.6%，而东岳过去3年销售的聚四氟乙烯的复合年增长率约为21.2%。

(3) 有机硅

有机硅行业为全球三大化学材料行业之一。由於全球需求高於全球的原料供应，而国内本地市场於过去6年间的入口量大於原料出口量，我们预期扩展有机硅业务会为东岳於未来数年带来强劲增长。

有机硅广泛用於纺织、建筑、汽车、电工及电子工业。因此，由於中国近年的经济增长强劲，当对上述行业的需求增加时，有机硅需求亦会同步增加。同时，中国过去十年的有机硅生产的复合年增长率约为14%，并预计於未来数年保持增长。

东岳将於来年开始生产有机硅，预期2007年11月的第一条生产线投产时，年产能将达60,000吨。而第二条生产线於2008年12月完成时，年产能将增至160,000吨。而公司的未来目标是年产能最终达至300,000吨。

由於有机硅於过去4年的?