投资概要

公司在1月20日公告表示雷蛇(“公司”) 截至 2020 年 12 月 31 日止财政年度之未经审核管理账目，预期本集团於截至2020 年 12 月 31 日止财政年度按公认会计原则录得收支平衡，而截至 2019 年 12 月 31 日止财政年度为亏损 8,350 万美元。

根据公告，公司收益增长超出市场预期，预计至少同比增长40%，公司盈利能力预期改善主要是由於公司的硬件、软件及服务生态系统均录得广泛增长。其中，雷蛇的周边设备及电脑系统产品受到节日效应而增长大於预期，例如於上年的「双11购物节」全网成交额按年增幅高达45%，累积访问用户量逾480万。当中无线滑鼠类产品成交额按年增幅高达210%，DeathAdder系列滑鼠销量突破26万件；Razer Viper Ultimate游戏滑鼠销量突破6万件，并於天猫及京东销量排行榜位居榜首。而在游戏键盘方面Razer BlackWidow 系列游戏键盘销量突破1.8万件，Razer Huntsman系列游戏键盘销量突破8,000件。而游戏耳机方面Kraken系列游戏耳机销量突破3万件，而Hammerhead True Wireless Earbuds销量突破5,000件。公司旗下游戏笔电在京东高端游戏笔电成交额排行榜位居第二。我们预计其硬件收入2020年达9.94亿美元，同比增长达39.25%。但下年(2021年)因高基数效应，我们预计下年(2021年)硬件收入达10.17亿美元，同比增长2.31%。

软件及服务方面，公司管理层表示有信心通过扩大用户群和用户活跃度发展软件平台，以及继续投资以扩大公司快速增长的高利润服务业务。公司继续拓展马来西亚和菲律宾等等区域性国家，我们预计其软件及服务2020年收入达1.41亿美元，同比增长达82.7%。我们预计下年软件及服务收入达2.46亿美元，同比增长75%。

公司於2021年2月3日亦公布，将收购游戏主机专用配件品牌Controller Gear，Controller Gear专为Xbox、PlayStation及任天堂等人气游戏主机品牌设计及生产特许周边设备及商品，市场认为Controller Gear能够为雷蛇带来在此领域的专业知识、广泛的产品组合、以及强大的分销和零售网络。加入雷蛇旗下之後，其产品如将会销售至全球各地的新客户。我们认为收购Controller Gear将有助雷蛇在迅速增长的高端游戏主机市场巩固其地位。

估值与投资建议

总括而言，公司作为全球领先的年轻⼀代及千禧世代品牌，我们预计业务将稳定上扬。基於公司2020年收入高於我们先前预测，我们上调2020年收入至11.5亿美元(+7.7%)。另一方面，监於公司於12月近期购回部分股份，故此我们上调公司2020/2021/2022年每股营收至0.13/0.14/0.17美元(+7.89%/+0.17%/+0.17%)，上调十二个月目标价为3.36港元(先前为3.27港元)，对应2020/2021/2022每股营收的市销率为3.33x/3.00x/2.53x。对应现时股价，下调到增持评级。（汇率：7.78 港元/美元）（现价截至2月8日）

风险因素

1)公司金融科技业务发展不及预期

2)产品销量不及预期

3)公司产品未能迎合用户潮流

财务报表

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