市况评论
作者
赵俊邦先生 (Joseph Chiu)
助理经理
现任职辉立助理经理，投资股票经验丰富。擅长期权及期货仓位分析，诚意为客户提供实战应用策略或交流心得！
电话:
22807380
电邮:
josephchiu@phillip.com.hk
助理经理
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1310 香港宽频 使命为本‧获利有道！
2019年2月19日 星期二 
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业务回顾
截至2018年8月31日止年度，本集团录得稳健的营运表现和财务业绩。由成功实施四合一价格策略所带动，我们向客户提供全面、综合及超值的服务，这令本集团提升了ARPU并保持较低的每月客户流失率。此外，企业业务自去年完成整合新世界电讯业务後持续蓬勃发展。因此，本集团收益、息税折旧摊销前利润及经调整自由现金流分别按年增长22%、13%及28%至39.49亿港元、11.80亿港元及5.78亿港元。
住宅收益
住宅收益按年增长16%至22.78亿港元，主要受以下因素推动：
宽频服务方面，过往全数基本住宅ARPU由每月168港元按年增长5%至每月176港元，截至2018年8月31日我们的住宅客户总数冲破100万大关。不过，流失对价格敏感的客户导致我们录得宽频用户数目净亏损。我们的宽频用户市场份额於2018年7月31日微降至36%（根据通讯办最新的统计数字）。流动通讯服务为2018财年的主要收益增长动力之一，其中2018财年已启动服务用户数目按年增长80%至265,000名，而流动通讯ARPU则按年增长24%至每月147港元。此骄人增长有赖我们加大营销力度以及配合客户需要推出高用量数据计划。
OTT服务同样於2018财年大放异彩，截至2018年8月31日已订购机顶盒数目按年增长59%至835,000部，反映我们大部分住宅宽频客户至少订购一部OTT机顶盒，透过我们高速稳定的网络服务享受由OTT合作夥伴提供的精彩内容。
企业收益
企业收益按年增长14%至13.79亿港元。年内，我们的企业客户按年净增加3,000户至一共57,000户，企业ARPU由每月1,463港元按年增长3%至每月1,510港元。完成业务整合後，我们在企业市场的定位及服务能力都有所提升，致令我们能以相宜的价格提供更多元化的产品及服务予不同的客户群。受惠於期内客户基础不断扩大，以及於市场促成更多合约金额较大的新项目，我们的宽频用户市场份额於2018年7月31日增至19%（根据通讯办最新的统计数字）。
产品收益
产品收益按年增长342%至2.92亿港元，主要由於流动通讯业务带动智能手机产品销量增加。
成本及开支
网络成本及销售成本按年增长76%至12.47亿港元，主要由於手机销售的存货成本按年增长501%至2.73亿港元以及网络成本和服务成本按年增长47%至9.74亿港元。网络成本增加主要由於MVNO成本大增，这与住宅收益显着增长相符。
其他营运开支主要包括广告及营销开支、人才成本、折旧、摊销及办公室开支，由20.67亿港元按年微增2%至21.17亿港元，主要由於广告及营销开支按年增长6%至6.05亿港元。广告及营销开支增加，主要由於我们加大销售力度以支持逐步扩展流动通讯业务及四合一价格策略。人才成本按年下降2%至4.90亿港元抵销了部分增幅，而人才成本下降主要由於股权结算的股份付款开支减少及持续努力提高生产力。
每股盈利
39.6港仙（2017年：每股17.1港仙），按年增加231%。
股息
末期股息每股30港仙（2017年：每股23港仙）
全年派发股息每股56港仙（2017年：每股45港仙），按年增加24%。
展望
尽管经济可能放缓，但我们的服务性质让我们有抵御衰退的弹性，而我们亦已为可能发生的情况做好充分准备。我们将专注善用已作出大额投资的网络，以及每月账单关系，透过OTT及MVNO的合作加售更多服务，同时透过全面的服务组合及以下策略，推动收益、息税折旧摊销前利润及经调整自由现金流持续增长。
建议买入价-$12.3
目标价-$13.3
十二个月目标价-$14.14
止蚀-$11.93
注：本人赵俊邦为证监会持牌人士。截至本评论文章发表日止，本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。
研究报告由辉立证券集团旗下于香港证监会持牌的辉立证券（香港）有限公司及/或辉立商品有限公司（「辉立」）所发报。本文所包含的资料均为辉立从相信为准确的来源搜集。辉立对有关报告所引致之任何损失或亏损概不负责。本报告所载的资料只供参考用途，并没有法律约束力，亦不构成投资建议，邀约，购入，出售任何产品。
投资涉及风险，有可能损失投资本金。你应该咨询专业人士，就本身的投资经验，财务状况，个人目标及风险取向，以提供投资意见。各类产品的风立，请参阅本公司网页http://www.phillip.com.hk「风险披露声明」。
辉立（或其雇员）可能持有本文所述有关的投资产品。此外，辉立（或任何附属公司）随时可能替向报告内容所述及的公司提供服务，招揽或业务往来。
以上资料为辉立拥有并受版权及知识产法保护。除非事先得到辉立明确书面批准，否则不应复制，散播或发布。
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