市況評論
作者
趙俊邦先生 (Joseph Chiu)
助理經理
現任職輝立助理經理，投資股票經驗豐富。擅長期權及期貨倉位分析，誠意為客戶提供實戰應用策略或交流心得！
電話:
22807380
電郵:
josephchiu@phillip.com.hk
助理經理
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1310 香港寬頻 使命為本‧獲利有道！
2019年2月19日 星期二 
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業務回顧
截至2018年8月31日止年度，本集團錄得穩健的營運表現和財務業績。由成功實施四合一價格策略所帶動，我們向客戶提供全面、綜合及超值的服務，這令本集團提升了ARPU並保持較低的每月客戶流失率。此外，企業業務自去年完成整合新世界電訊業務後持續蓬勃發展。因此，本集團收益、息稅折舊攤銷前利潤及經調整自由現金流分別按年增長22%、13%及28%至39.49億港元、11.80億港元及5.78億港元。
住宅收益
住宅收益按年增長16%至22.78億港元，主要受以下因素推動：
寬頻服務方面，過往全數基本住宅ARPU由每月168港元按年增長5%至每月176港元，截至2018年8月31日我們的住宅客戶總數衝破100萬大關。不過，流失對價格敏感的客戶導致我們錄得寬頻用戶數目淨虧損。我們的寬頻用戶市場份額於2018年7月31日微降至36%（根據通訊辦最新的統計數字）。流動通訊服務為2018財年的主要收益增長動力之一，其中2018財年已啟動服務用戶數目按年增長80%至265,000名，而流動通訊ARPU則按年增長24%至每月147港元。此驕人增長有賴我們加大營銷力度以及配合客戶需要推出高用量數據計劃。
OTT服務同樣於2018財年大放異彩，截至2018年8月31日已訂購機頂盒數目按年增長59%至835,000部，反映我們大部分住宅寬頻客戶至少訂購一部OTT機頂盒，透過我們高速穩定的網絡服務享受由OTT合作夥伴提供的精彩內容。
企業收益
企業收益按年增長14%至13.79億港元。年內，我們的企業客戶按年淨增加3,000戶至一共57,000戶，企業ARPU由每月1,463港元按年增長3%至每月1,510港元。完成業務整合後，我們在企業市場的定位及服務能力都有所提升，致令我們能以相宜的價格提供更多元化的產品及服務予不同的客戶群。受惠於期內客戶基礎不斷擴大，以及於市場促成更多合約金額較大的新項目，我們的寬頻用戶市場份額於2018年7月31日增至19%（根據通訊辦最新的統計數字）。
產品收益
產品收益按年增長342%至2.92億港元，主要由於流動通訊業務帶動智能手機產品銷量增加。
成本及開支
網絡成本及銷售成本按年增長76%至12.47億港元，主要由於手機銷售的存貨成本按年增長501%至2.73億港元以及網絡成本和服務成本按年增長47%至9.74億港元。網絡成本增加主要由於MVNO成本大增，這與住宅收益顯著增長相符。
其他營運開支主要包括廣告及營銷開支、人才成本、折舊、攤銷及辦公室開支，由20.67億港元按年微增2%至21.17億港元，主要由於廣告及營銷開支按年增長6%至6.05億港元。廣告及營銷開支增加，主要由於我們加大銷售力度以支持逐步擴展流動通訊業務及四合一價格策略。人才成本按年下降2%至4.90億港元抵銷了部分增幅，而人才成本下降主要由於股權結算的股份付款開支減少及持續努力提高生產力。
每股盈利
39.6港仙（2017年：每股17.1港仙），按年增加231%。
股息
末期股息每股30港仙（2017年：每股23港仙）
全年派發股息每股56港仙（2017年：每股45港仙），按年增加24%。
展望
儘管經濟可能放緩，但我們的服務性質讓我們有抵禦衰退的彈性，而我們亦已為可能發生的情況做好充分準備。我們將專注善用已作出大額投資的網絡，以及每月賬單關係，透過OTT及MVNO的合作加售更多服務，同時透過全面的服務組合及以下策略，推動收益、息稅折舊攤銷前利潤及經調整自由現金流持續增長。
建議買入價-$12.3
目標價-$13.3
十二個月目標價-$14.14
止蝕-$11.93
註：本人趙俊邦為證監會持牌人士。截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之証券的所有相關財務權益。
研究報告由輝立証券集團旗下於香港證監會持牌的輝立証券（香港）有限公司及/ 或輝立商品有限公司（“輝立”）所發報。本文所包含的資料均為輝立從相信為準確的來源搜集。輝立對有關報告所引致之任何損失或虧損概不負責。本報告所載的資料只供参考用途，並沒有法律約束力，亦不構成投資建議、邀約、購入、出售任何產品。
投資涉及風險，有可能損失投資本金。你應諮詢專業人士，就本身的投資經驗、財務狀況、個人目標及風險取向，以提供投資意見。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。
輝立（或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。此外，輝立（或任何附屬公司）隨時可能替向報告內容所述及的公司提供服務、招攬或業務往來。
以上資料為輝立擁有並受版權及知識產權法保護。除非事先得到輝立明確書面批准，否則不應複製、散播或發佈。
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