前言

深港通开通在即，对市场会产生何种影响？投资者如何掘金？对此，我们将推出《深港通的投资机会》系列报告，本篇报告“掘金深港通”将重点围绕投资深港通需要了解的要点，特别是针对深股通的内地市场，做一些介绍和指引。

深港通何时正式开通？

8月16日，李克强总理在国务院常务会议上明确表示“国务院已批准《深港通实施方案》”。同日，中国证监会与香港证监会共同签署深港通《联合公告》，标志着深港通实施准备工作正式启动。考虑到已有沪港通的一年多的开通经验，深港通从批准到最终实施可能只需要3－4个月左右的准备时间，16年底前正式开通的概率相对较大。

上市公司入围深港通的门槛是什麽？

对於北面市场，深港通下的深股通的股票范围是市值60 亿元人民币及以上的深证成份指数和深证中小创新指数的成份股，以及深圳证券交易所上市的A＋H股公司股票。

从南面市场看，港股通的股票范围是恒生综合大型股指数的成份股、恒生综合中型股指数的成份股、市值50 亿元港币及以上的恒生综合小型股指数的成份股，以及香港联合交易所上市的A＋H 股公司股票。

与沪港通相比，有何不同？

1）标的范围更广，符合深港通北向标的股票有881只，高於沪港通北向的568只。符合深港通南向的股票有417只，较沪港通南向标的多了99只股票。

2）相较沪港通3000/2500亿的总额封顶，深港通不设总额限制，130亿/105亿的每日额度封顶依然保留。不过，鉴於沪股通仅使用了不到一半的总额度，我们认为此举对深股通意义不大，而有利於资金进入港股，利好港股通。

两地股市比较

投资主体：A股市场散户投资者比较甚高，在A股市场接近五成的账户市值余额不足10万元，交易频次较高，股票的流动性较好；而港股市场以机构投资者，特别是海外投资者为主，除了一些较大型的股票，大部分中小型股票日内交投清淡，流动性较差。

投资偏好/胃纳：散户和机构投资者的投资偏好以及风险胃纳完全不同，这也为深交所一部分前景吸引而风险也较大的中小市值股票搭建了舞台，特别是对於一些概念型成长股，尤其是小盘股提供了资金来源。

估值体系：和港交所相比，深交所上市公司的平均市值较小，但新兴产业占比高，估值水平也明显偏高，其中创业板平均市盈率高达73倍。另外，无论沪港通还是深港通均不允许跨市卖出，无法进行跨市套利。

881只深股通中，前十大市值股票占据了总市值的9.7%，前二十大占据了16%的总市值份额。如下图所示，如果按照行业整体市值占比排序，深股通排名前五位的行业分别是生物医药，计算机，电子，传媒，房地产。但如果按照平均市值排序，排名前五位的行业则分别是银行金融，房地产，食品饮料，家用电器，国防军工。深股通中新兴行业公司的“小而多”的特徵显着。

开通深港通的受益方有哪些？

首先，深股通为海外资金投资国内A股扩大了通道，特别是对於一些风格较为积极进取的主动型基金提供了相对应的投资目标。

其次，从短期预期，南向资金会大於北向资金，对於香港市场上的本土券商，交易所有较大裨益。

最後，以史为鉴，从沪港通北向资金头寸和QFII青睐股票上，我们可以看出，海外资金投资风格更偏向於具备稳定增长前景的龙头股，或者是高股息，港股中稀缺品种，主要分布在金融，食品饮料，医药等行业，比如属於食品饮料行业的贵州茅台，金融行业的中信证券，公用行业的长江电力。虽然深市股票特点与沪市有很大不同，我们也可以从中略窥一斑。下图罗列了（潜在）深港通中各个行业的龙头股供投资者参考。

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