2013年首季业绩情况:

完成所有策略日目标

-股权回报约14.9% (目标:保持12-15％的股权回报)

-降低持续成本40亿美元(目标:25-35亿美元),

-成本效益率:50.8% (目标:48-52%)

-目标派息比率40-60％

-出售及退出52项非核心业务

一如我们三月份报告所预期，汇控去年全年业绩略逊预期,股价下跌至我们的目标价78元水平才见反弹。如客户根据我们建议加强风险管理或因应可负担风险做适量对冲,相信可减少股价下行时的损失。

前日收市後,滙控交出一份超出市场预期的2013年首季业绩，首先列账基准除税前盈利为84亿(美元,下同) ，同比上升95%，远超於市场估计的76-80亿元水平，实际基准除税前盈利为76亿美元, 同比上升34%。主要因为收入增加8亿美元及贷款减值拨备下降9亿美元, 贷款减值拨备下跌主要来自美国的消费及按揭贷款组合的改善。

核心业务方面，净利息收益及净费用收益同比分别下跌11%及1.5%至89.68亿美元及42.45亿美元。但净交易收益却一如我们预期般上升，同比急升约33.3%。我们认为主要由於首季欧美市场投资气氛好转令相关收益上升，此外，我们估计随着欧美债务危机渐趋稳定，中国和欧美等地区经济面转好将有利银行业，令核心业务重拾升轨。但欧洲,美国,日本等国中央银行的宽松课货币政策或令息差持续收窄, 预期集团今年的净利息收益将保持低单位数増长。

滙控透过出售平保余下股权，获利近6亿美元，令资本充足率改善。核心一级资本比率及总资本比率将改善至12.7%和16.7%,符合我们之前所预期。

建议客户於85元以下吸纳，并作中长线持有，因汇控成本效益转好，我们仍维持汇控长线乐观的看法，预期明年回到100元水平。但有监於业绩後股价已略见超买,短期内获利盘涌现对股价将有下行压力。12个月目标价95元,上调投资评级至”增持”。

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