公司简介

新海能源集团有限公司是中国华南地区最大的液化气运营商。公司主要从事於液化石油气的进口、批发和零售，以及电子产品的销售。公司於2012年6月宣布与广东中石化合作将其业务范围延伸至成品油和天然气。公司的零售网路已覆盖广东、香港和澳门等地区，并将逐步向全国范围拓展。

投资概要

- 公司2012全年录得营业收入134.62亿港元，较2011年的101.17亿港元增长了33.1%；实现归属於股东的净利润8.11亿港元，较2011年的3.06亿港元大幅上升了164.9%。基於公司已发行股本数保持不变，2012年实现基本每股盈利0.62港元。此外，公司拟派发2012年度末期息每股3.8港仙，上年度同期每股派息2.3港仙。

- 公司2012年液化气业务营业收入同比上升26.1%至115.7亿港元，毛利自2011年的5.57亿元港元增加至9.23亿港元。得益於汽车加气以及工业市场的拓展，公司2012年液化气销售量和销售价格分别增加15.6%和10%。我们认为，随着公司与中石化在终端销售市场的合作，公司的液化气业务仍有较大的业绩上升空间。

- 公司管理层曾表示，已成功获取在本港分销石油气的相关牌照，2013年将在本港供应260万罐LPG，带来近7亿元的收入和2亿多的利润，将成为本港第三大液化石油气供应商。公司在珠海高栏岛7万吨成品油库之後，其对工业用户的油气销售量在2013年度也将实现大幅增加。

- 公司管理层於4月12日透露，已与广东中石化签署合作协议，合资组建“中石化新海能源有限公司”。公司计画在广州的17个液化气加气站和广东中石化的30个加油站内建立天然气加气装置，通过互补合作来进一步扩大双方在车用燃气市场的份额。

- 公司2012年每股盈利大增164.9%，其利好因素迅速被市场吸收，股价近期亦连连攀升。尽管如此，公司市盈率目前仅处於8.8倍的水准，为行业平均值的一半，风险依然较低。无论从前期投入还是从未来市场拓展方面来看，公司2013年业绩都将有较大提升空间。综合考虑，我们再次提高公司预期目标价至6.39港元，其12个月综合收益率或将达20.1%，维持“买入”评级。

公司2012全年录得营业收入134.62亿港元，较2011年的101.17亿港元增长了33.1%；实现归属於股东的净利润8.11亿港元，较2011年的3.06亿港元大幅上升了164.9%。基於公司已发行股本数保持不变，2012年实现基本每股盈利0.62港元。此外，公司拟派发2012年度末期息每股3.8港仙，上年度同期每股派息2.3港仙。

公司2012年液化气业务营业收入同比上升26.1%至115.7亿港元，毛利自2011年的5.57亿元港元增加至9.23亿港元。得益於汽车加气以及工业市场的拓展，公司2012年液化气销售量和销售价格分别增加15.6%和10%。我们认为，随着公司与中石化在终端销售市场的合作，公司的液化气业务仍有较大的业绩上升空间。

公司管理层曾表示，已成功获取在本港分销石油气的相关牌照，2013年将在本港供应260万罐LPG，带来近7亿元的收入和2亿多的利润，将成为本港第三大液化石油气供应商。公司在珠海高栏岛7万吨成品油库之後，其对工业用户的油气销售量在2013年度也将实现大幅增加。

公司管理层於4月12日透露，已与广东中石化签署合作协议，合资组建“中石化新海能源有限公司”。公司计画在广州的17个液化气加气站和广东中石化的30个加油站内建立天然气加气装置，通过互补合作来进一步扩大双方在车用燃气市场的份额。

估值分析

公司2012年每股盈利大增164.9%，其利好消息迅速被市场吸收，股价近期亦连连攀升。尽管如此，公司市盈率目前仅处於8.8倍的水准，为行业平均值的一半，风险依然较低。无论从前期投入还是从未来市场拓展方面来看，公司2013年业绩都将有较大提升空间。综合考虑，我们再次提高公司预期目标价至6.39港元，其12个月综合收益率或将达20.1%，维持“买入”评级。

相关风险

1） 国际原油价格大幅上涨导致下游LPG产品价格随之上涨

2）天然气市场份额的扩大导致液化气市场的整体需求减弱

财务预测

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