公司简介

金山软件是中国一间软件及互联网服务公司，主要业务包括互联网安全软件﹑办公室应用软件﹑网路游戏﹑云计算及网上翻译等。金山软件提供一系列的产品及服务如金山词霸，金山网络安全（KIS），WPS办公软件和在线游戏。

投资概要

2013年第三季业绩:

金山软件季度业绩理想; 收入达5.51亿元人民币, 按季上升11% (较去年上升51%). 网游业务收入为2.71亿人民币, 与上季相约 (按年增28%), 而应用软件业务则为2.7亿, 较去年同期上升78%. 首三季经营利润累计5亿元, 按年上升64%.

手机游戏业务:

手机游戏业务占季度总收入的8%, 集团现存约400款游戏. 随着集团开始将手机用户的流量资本化, 管理层预期能为集团未来带来可观的手机广告收入.

WPS业务:

WPS业务亦是集团其中一项重要业务. 集团与其他机构签订的合约令该业务收入按季增37%至0.78亿元, 占季度总收入的14%. 加上国务院发出的《政府机关使用正版软件管理办法》, 对於身为软件业务龙头的金山软件的业绩将有正面作用.

研发成本对收入比率:

今年首三季金山软件的研发成本累积至4.21亿人民币, 较2012年全年的研发成本上升9% (去年全年研发成本为3.85亿人民币), 占总收入28%. 从其投资力度来看, 正在开发中的9款手机游戏将对收入产生正面作用.

估值

基於市盈率估值，我们给予的目标价为24.08港元，基於业务高速增长, 游戏业务的市盈率为10倍, 软件业务市盈率为41倍.

主要风险

-该公司在科研开支比例较大, 这是其强劲收入增长的一个重要因素，但如市场对新款游戏反应未如理想, 公司所承受的损失亦将较大.

财务情况

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