出让外滩8-1地块50%权益

9月23日晚间，SOHO中国宣布以84.93亿元的代价将上海外滩8-1地块的50%股权出售给复星国际，完全退出外滩8-1项目。本次交易将为SOHO中国回笼资金接近51亿，项目的税前收益约为10亿。无疑，出让这种优质项目的股权增加了公司的增长前景的不确定性，也降低NAV(约5%-7%)，而积极的方面在於增加SOHO中国的现金储备，一次性交易收益有助於增厚2015/2016年业绩，并能够解决两间公司长久以来的资产争端诉讼。

众包模式推广“SOHO 3Q”

10月15日，SOHO中国宣布SOHO 3Q正式实施众包模式。这种模式可以总结为：通过互联网快捷出租3Q工位，然後将合同佣金金额的8%将返还给仲介人，所有个人和公司都加入联盟。

2015年1月，SOHO中国推出了其首个互联网产品—SOHO3Q。SOHO3Q是SOHO中国的“互联网+办公室租赁”产品，线上租赁、租赁时间灵活以及社群化交流是这个产品的主要特徵。截至2015年7月末，SOHO中国已开设5个SOHO3Q中心，拥有逾3000个座位。管理层预计2015年底，北京上海两地的3Q工位将会突破10000个，2016年突破40000个。我们对於SOHO中国的转型动作看法积极，但效果仍需时间持续观察。

派发特别股息

10月16日，SOHO中国宣布向股东派发每股0.348元人民币特别股息，总派息金额超过18亿。我们相信，这是SOHO中国利用充裕现金提升股价吸引力的一种方式。2015年6月末，SOHO中国的现金及存款总计人民币97.7亿，净债务比率25%。出让外滩8-1项目权益以及发行内地公司债使得公司帐目现金更加充裕，有足够能力派发特别股息。我们预计，2015财年的每股派息预计达人民币0.46元，相当於0.56港元，目前股息收益率16%。

风险

经济下滑超出预期；

出租数据下跌；

估值

作为“互联网+办公室租赁”的新业务模式，SOHO3Q成为SOHO中国在业绩和估值的重要驱动力量。我们认为，SOHO中国出於转型关键期，旧业务退出和新业务拓展对於基本面影响的能见度有限，仍需要持续观察。我们给予SOHO中国“中性”评级，12个月目标价3.5港元。(现价截至2015年12月2日)

财务报告

按此下载PDF版...