行业:

汽车，航空，旅游 (章晶)

环保，新能源 (王彦囡)

地产发展，地产投资 (黄恩赐)

内地汽车& 航空

於本月我发布了四篇公司报告：分别是福耀玻璃(3606 HK)，东风汽车集团 (489 HK)，北京汽车 (1958 HK)和广汽集团 (2238 HK)。于其中，我们倾向於推荐广汽集团。广汽集团17年半年净利润为62.7亿元，同比增长57%。公司上半年销售96.4 万辆，同比增长31.7%。其中，按照增量贡献排序分别是：广汽自主（+91586）/广汽本田（+47297）/广菲克（+47229）/广汽三菱（+34969）/广汽丰田（+10704），而按照各自同比增速排序分别是广汽三菱（+182%）/广菲克（+77%）/广汽自主（+57%）/广汽本田（+17%）/广汽丰田（+5%）。出色的销售成绩奠定了广汽集团今年的业绩高增长基调，我们预计在多款强势车型保障下，公司的盈利仍存在较大的向上弹性空间。

环保与公用事业

本月我发布了4家上市公司的研究报告，分别是富春环保(002479.SZ),龙净环保(600388.SH),瀚蓝环境（600323.SH）,绿色动力环保（1330.HK）。根据2017上半年业绩报告，龙净环保营收按年微增1%至29.58亿元，归母净利润按年增长14.66%至2.26亿元，扣非後归母净利润按年增长17.89%至2.05亿元，对应每股收益爲0.21，上年同期爲0.18元。总体而言上半年业绩增长平稳，下半年将是公司业绩的主要增长来源。随着大气治理攻坚计划的执行以及环保督查趋严，大气治理行业景气度攀升，公司作爲龙头企业将持续受益。基於以上，我们预测公司2017-2018净利闰分别爲7.30亿元、8.14亿元,EPS分别爲0.68元、0.76元，对应2017/2018年23.6/21.1市盈率，维持目标价18.4元，爲增持评级。

地产发展，地产投资

在9月，我发表了3份研究报告，分别为合景泰富 (1813.HK)，嘉华国际 (173.HK) 和时代地产 (1233.HK)。 嘉华国际2017年业绩收入和核心利润稍为倒退，主要原因为集团物业发展收入减少，根据集团的发展时间表，2017完工交付的项目全集中在2017年下半年，因此其业绩受压仅为暂时性。 尽管嘉华国际业绩倒退，其合约销售却表现强劲，由2016年上半年的67亿港元上升至2017年上半年的103亿港元，同比增长54%，其中大部分的销售由香港的朗屏8号和嘉汇，以及南京的嘉誉山所贡献的。 值得一提的是，朗屏8号原定於2017年上半年完工并交付，但却延迟至2017年8月才成功取得入伙纸并完成交付。朗屏8号为嘉华国际与信和置业联合发展的项目，集团占60%的权益，该项目建筑面积达49,000平方米，每平方米售价超过120,000港元，根据集团2017年上半年的资料显示，朗屏8号中约95%的单位已被出售，保守估计，该项目将为集团贡献至少60亿港元(以100%权益计算) 的收入，此项目预计将在2017年下半年，连同集团其他项目如嘉泷汇，嘉汇城第四期和星际湾第三期一同入账。集团於未来数年每年均有数万平方米甚至数以十万计平方米的建筑面积完工，每年皆有重点项目，如2017年的朗屏8号，2018年的嘉汇，2019年的大埔白石角项目，和2021年的启德新项目和锦上路铁路站项目。 监於集团几乎每年都有约10万平方米的建筑面积完成，我们认为集团的收入和利润均有一定的可持续性，因此我们给予嘉华国际HK$5.90的目标价，为买入评级。

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