预托证券 ADR

甚么是预托证券

美国预托证券(American Depositary Receipt ) 简称 ADRs, GDRs, Euro DRs 是在美国上市的非美国企业,透过票据形式进行交易之投资工具,票据通常包含若干相关证券股份数目。

大部份预托证券以美元为交易单位,近年亦有不少预托证券以欧元于欧洲的主要的证券交易所交易。

早在1920年代初期,已有预托形式之证券在美国交易市场进行买卖。JP Morgan 在1927年便成功为英国 Selfridges Provincial Stores Ltd. 发行预托证券在 American Stock Exchanges 挂牌,让美国本土之投资者有较多机会接触海外之证券。

及后,预托证券市场持续发展。现时,已有约有 2,900 只不同之预托证券在美国各地之交易市场挂牌。由于交投不断增加,反映投资者对该产品有一定需求,慢慢发展成一个独特之证券市场。
Bank of New York Mellon、JP Morgan Chase 及 Citibank 为主要预托证券发行商及托管银行。

由于一般预托证券都设在有规模交易市场挂牌,在买卖及交收程序方面与买卖美国挂牌之普通证券无异,预托证券跟美国普通证券股份一样,以 T + 3 进行交收。

美国预托证券一般分为三级:
第一级只可以于美国本土作场外买卖,美国证监会对此等公司的定期财务申报要求较低;
第二级是指于 NYSE EURONEXT 或 NASDAQ 交易所买卖的预托证券;
第三级是指向美国本土投资者集资的预托证券级别。

预托证券之成交金额

预托证券之成交金额

数据源:Depositary Receipt Market Review, Bank of New York Mellon

买卖预托证券之优点

  1. 提供一个简单渠道进入环球资本市场,可解决投资者受地域限制及分散风险的问题。
  2. 交投量高,交收买卖主要以美元为单位,减低货币兑换之风险。
  3. 发行人需获美国证监会之申请批准,在披露财务资料时,除需符合自身国家之会计及监管要求外,还需按美国当地会计准则及其他监管机构披露相关数据,以增加透明度及比较性。
  4. 获取价格及信息查询容易,可透过证券商及网上信息取得有关数据。
  5. 可享有相关普通证券股份之法定地位,如定期获派发股息及股东大会通知动议等。

美国预托证券市场概览

2008年,预托证券在美国交易成交金额达44,000亿,美元,较07年增加33%。根据数据显示,新兴市场之发行人占整体预托证券市场成交比重越来越大,扭转以往集中欧洲地区为主要发行人的局面。

2008年预托证券成交金额(按发行人来源)

2008年预托证券成交金额

数据源: Depositary Receipt Market Review 2008, The Bank of New York Mellon

无论是首次公开招股或再次增发股份,企业发行预托证券可作为融资的一个渠道,向公众募集资金的目的不外乎是发展现有业务或开拓有潜力之新项目,当然亦有公司借着股本融资所筹集之资金减低债务的承担。

2008年,全球共有41只预托证券进行首次公开集资,达144亿美元,较07年下跌74%。

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