带量采购对部分药企业绩增长影响有限

中国国家医疗保障局主导下的试点联合采购会议确定了联合采购要求及操作方法，同时公布第一批带量采购清单。药品集中带量采购试点方案共涉及了4座直辖市和7座主要城市，按照2017年11座城市的药品销售规模计算，试点城市市场规模约占全国总市场的20-30%。

首批带量采购包括了33个品种。带量采购旨在以量换价，采购不区分品质层次，以最低价中标。市场估计若入围竞标企业在3家以上的药品，降价幅度可能超过40%，入围竞标企业为2家，预计降价幅度20-30%，入围竞标企业仅1家，将采用谈判降价，降价幅度约10%。

带量采购对医药企业影响不一，对涉及带量采购品种少的企业影响不大。我们建议关注石药集团（1093HK）。石药集团共有4个产品涉及带量采购，根据市场预期，由於石药集团涉及的4个产品在2017年销售量较小，带量采购全面执行後，若产品能够顺利中标，依据相关政策规定，试点城市的公立医疗机构将必须执行采购，因此，带量采购政策对公司的影响偏正面，总收入则有望提升5-10%。公司上半年录得收入107.87亿港元，同比增长49.8%，股东应占溢利约18.53亿港元，同比增长41%。石药集团全年业绩增长确定性强。