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黃瑋傑先生(Louis Wong)
輝立証券董事
見證過去三十多年香港股市每一個牛市和熊市，可謂實戰經驗豐富。現為香港多份財經報章雜誌專欄作家，並為電視台及電台擔任客席主持。個人著作有〈炒得精叻〉、〈投資先知〉及〈股市是平的〉，並獲『中金在線』選為『2010年最受歡迎的港股分析師』。
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50天與100天線逐漸靠攏

Monday, December 1, 2025

港股恆指上周在26000點水平窄幅波動，多次上越26000點但都未能企稳其上，上周五收報25859，按周仍累升2.5%。國企指數收報9165點，按周累升2.4%；恆生科技指數收報5599點，周升幅達3.8%，終止了連續四周的跌勢。總結11月，三大指數月初衝高挑戰階段新高未果，隨即持續回落走低，總體呈現震盪行情。恆指微幅下跌0.2%，國企指數跌0.4%，唯獨科指跌幅相對較大，月跌幅達5.2%。

A股方面，上證指數上周累計升1.4%，11月累跌1.7%，結束連續6個月升勢。深成指及創業板指數上周分別升3.6%和4.5%，但11月則分跌逾2.9%及跌約4.2%，連跌2個月。經濟數據方面，今年1至10月規模以上工業企業利潤同比增長1.9%，增速較1至9月的3.2%回落1.3個百分點。單看10月份，全國規模以上工業企業利潤同比下降5.5%，環比大跌27.1%，創5個月來最大跌幅。此前，9月利潤同比增長21.6%，8月增長20.4%，10月數據形成強烈反差。經濟分析師指出，此前兩個月的增長更像是價格調整與基數效應帶來的短期修復，而非市場需求真正回暖。

美股經歷了AI股高估值憂慮觸發的拋售後，在減息預期升溫下回升，恐慌指標VIX指數由26點水平回降至20點水平。總結一周，道指升3.2%，標普500指數升3.7%，納指升4.9%。以全月計，標普500指數和道指分別升0.1%及0.3%，納指則累跌近2%。數據指向經濟和就業轉弱，美國9月零售銷售按月上升0.2%，為四個月以來最小增幅，低於市場預期的0.4%。8月零售銷售則增長0.6%。11月諮商會消費者信心指數初值從10月的95.5下降至88.7，為4月以來最低。ADP公布，美國私人企業在截至11月8日的四星期內，每周平均裁員13,500人，較前一時期每周2,500人的減幅大為增加。另一方面，通脹壓力稍為緩和，美國9月生產者價格較上月上漲0.3%，8月時下降0.1%後回升，符合市場預期。與去年同期相比，生產者價格通脹保持在2.7%不變。扣除食品能源後，核心PPI按年升2.6%，略低市場預期的2.7%，也低於 8月的2.8%增幅，為近15個月來最溫和的核心年增幅。數據提升巿場對聯儲局今月減息四分一厘的預期，但仍須留意聯儲局官員有關經濟、就業、利率、通脹的談話，以及本周將公布的經濟數據包括12月密西根大學消費者信心指數初值；11月ADP就業變化、Challenger裁員人數、ISM指數；9月核心個人消費支出（PCE）、工廠訂單、工業生產、進出口價格等。

說回港股，恆指夾於50天移動平均線（26255）和100天移動平均線（25730）之間窄幅波動。

目前50天線正在下移，而100天線則在上移，

兩線正逐漸靠攏，意味走勢將有突破。個人相信美股經歷了一輪拋售後將逐步回穩，加上聯儲局減息推動，恆指最終上破50天線機會較高。

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