Market Brief

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林武睿先生(Lincoln Lam)
交易員

畢業於中文大學哲學系,現任輝立交易員。擅長以技術分析判斷大市及個股走勢;配合期權的運用,幫助客戶更好捕捉時機和增加勝算或利潤。喜歡研究投資心態和策略。歡迎讀者來電交流投資心得。
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香港寬頻 1310.HK –逆流而上 佈局未來

Thursday, September 26, 2019 Views390

公司簡介

1992年,前身公司香港電視首次開始提供國際電訊服務。1999年,香港電視成立香港寬頻,於香港推出寬頻上網服務。2012年,CVC Asia III Funds收購本集團;2013年,公司收購香港Wi-Fi批發商Y5Zone;2015年3月12日,掛牌上市。(參考5)

 

公司業務包括住宅服務和企業服務。

 

住宅服務

住宅服務包括:高速光纖寬頻、流動通訊服務、家居電話、Over-The-Top娛樂及音樂串流和Wi-Fi管理;網絡覆蓋達230萬住戶,增長2%;截止2018年7月31日,住宅寬頻服務市場份額達36.3%。(參考2)

 

企業服務

企業服務包括:高速光纖商業寬頻、話音服務、流動通訊服務、數據中心服務、綜合雲端服務、Wi-Fi管理、數據連接和系統整合;網絡覆蓋達2400商廈,增長4%;企業寬頻客戶達57000名,增長8%,其市場份額達19.3%,增長0.4%;企業話音客戶達14萬名,增長6%,其市場份額達7.7%,增長0.5%。(參考2)

 

業績概覽

截至2018年8月31日止年度,收益按年增長22%;息稅折舊攤銷前利潤增長13%;經調整自由現金流(不包括自用物業)增長28%(參考1);截至2019年2月28日止的六個月期間,公司收入增長19%,每股派息增加31%。(參考2)

 

住宅服務方面,收益按年增長16%至22.78億港元,每名寬頻用戶每月帶給公司之平均收入增長4%,寬頻客戶流失率則達1.1%;每名流動通訊客戶每月帶給公司收入增長24%,流動通訊客戶數量增長80%。產品收益按年增長342%至2.92億港元,主要由於流動通訊業務帶動智能手機產品銷量增加。企業服務方面,收益按年增長14%至13.79億港元;每名企業用戶每月帶給公司之平均收入增長3%;寬頻客戶流失率則達1.2%。(參考2)

 

資產抵押及負債

公司於2019年5月15日發布的中期報告指出:於2019年2月28日及2018年8月31日,公司並無為本身的貸款及銀行融資而將資產抵押。於2019年2月28日,公司就提供予供應商的銀行擔保以及為免支付水電費按金而向水電服務供應商提供擔保所涉及的或然負債總額為700萬元。(參考1)

 

企業管理

公司在管理方面實行共同持股計劃;該計劃讓全體主任級及管理級的人才,選擇以於2至12個月薪酬的儲蓄,按市價購入香港寬頻股份。我們的持股管理人身兼投資者及人才的雙重身份,以公司的最佳利益為依歸,在「利益共享,風險共擔」的推動下監督香港寬頻各方面的表現及增強競爭力。於本財年間,根據共同持股計劃II,公司擁有超過330名持股管理人。永久全職人才總數則增加3%(參考2)

 

收購與發展

經濟通新聞於2018年5月30日引述美通社報導,香港寬頻宣布以總代價最多2億港元,收購雲端解決方案領域的雲端託管服務供應商 I Consulting Group Limited(ICG)。 ICG是亞太地區多雲端企業顧問及雲端託管服務供應商,協助企業的雲端和數碼轉型。是次收購將使得香港寬頻可以提供網絡基建、系統整合,以至未來雲端科技等完備的點到點服務。在香港寬頻的強大後盾支援下,預期 ICG可成為AWS以及VMWare、微軟 Azure、阿里雲、思科、Druva 及 Pure Storage等其他雲端服務的經銷商和雲端託管服務供應商。ICG是AWS的進入市場夥伴,獲得 AWS 高級諮詢夥伴認證,同時獲 CHANNELe2e 選為全球排名前50位的AWS第三方託管服務合作夥伴。(參考6)

 

公司於2019年4月30日宣布完成收購匯港電訊(WTT)(參考7);並於其2019年中期年報指出,與WTT Holding Corp合併後將令合併的業務更上一層樓,在企業巿場擴闊客戶覆蓋、提供更廣泛服務及提升市場競爭力。(參考1)

 

於2018年9月26日,公司收購主要在香港從事物業投資的宇正全部權益。宇正收購事項將助本集團獲取我們網絡中心的所在地,節省未來租金開支及免除搬遷的需要。(參考1)

 

阿斯達克新聞網於2019年8月23日報導,香港寬頻擬以現金代價5,000萬美元(相當於約3.922億港元)向怡和旗下JTH收購目標公司(JOS CI、Adura Hong Kong及Adura Cyber Security)全部股權。目標公司主要從事與資訊科技相關的業務,包括提供資訊科技解決方案及資訊科技顧問服務,與公司現有業務相匹配。預期建議收購事項可加大集團在企業資訊科技解決方案市場的佔有率;最終目標是成為具規模的綜合系統整合商及連結服務營運商。(參考4)

 

網絡故障

公司曾於2019年6月8日星期六出現網絡路由器故障,引致服務影響超過五小時,詳情可以參見明報報導(參考3)。然而,在出故障之後那個交易日,即6月10日星期一,1310.HK以陽燭收市,當天開市價為12.98,收市價為13.26;可見,發生故障後,投資者依然對公司投下信心一票。

 

點評

筆者認為,一間公司是否值得投資,除了考慮其基本面和發展前景外,股價走勢和派息都相當重要。2018年2月起,受中美貿易戰影響,股票市場大起大落,但香港寬頻的股價走勢自2018年2月9日起一直處於上升趨勢中,其股價由當日的收市價9.06一直升至2019年9月25日的收市價14.66,升幅達61.8%。當然,過去的股價走勢只能作參考,未來走勢不一定如過去一般。

 

派息方面,公司自2015年11月開始派息,其末期息由2015和2016年的20仙,升至2017年23仙,再升至2018年30仙;中期息由2016年20仙升至2017年22仙,再升至2018年26仙,最後升至2019年34仙。可見,派息一直穩步上升,某程度上反映了公司的財政能力和誠意。考慮到公司主要經營本地電訊業,受近期示威和中美貿易戰影響較少,住宅和企業客戶每月的月費支持公司的現金流,相信公司能維持目前派息水平。當然,若公司減派息又沒有可接受解釋,股價或會承壓。

 

業務方面,公司的住宅寬頻業務和企業業務也平穩增長,客戶流失率偏低;流動通訊業務方面則處於增長期,不論是收益,還是用戶數量,均增長理想,相信仍有增長空間。

 

未來發展方面,過去一年公司多番收購,包括但不限於收購匯港電訊,雲端託管服務供應商 I Consulting Group Limited(ICG),以及意圖收購怡和旗下提供資訊科技解決方案及顧問服務的公司;收購匯港電訊能增加企業市場市佔率;收購ICG能夠讓公司在雲端託管市場方面分一杯羹。雲端計算、儲存和託管是5G產業不可或缺的一部分,這塊餅相信仍在增大中,因為5G產業也是剛剛開始。ICG跟亞馬遜的AWS有合作。公司此舉可說是為未來佈局,增加了公司潛力和投資者炒作空間。至於意圖收購科技解決方案及顧問服務的公司,若成功,相信有利於拓展其企業客戶版圖。

 

管理方面,公司的共同持股計劃,可以讓公司與持股員工成為利益共同體;管理層在制定政策時,會考慮政策對股價的影響。

 

風險方面,雖然公司股價在過去一年大市大幅波動的情況下依然穩步上揚,但若大市持續轉弱並大幅下跌,公司股價未必能繼續獨善其身;此外,今年六月網絡故障的事若在短期內再發生幾次,難免會動搖客戶和投資者信心;最後,公司的業務不論是流動通訊、寬頻、雲端、資訊科技解決方案都面臨重大競爭,若不能持續逆流而上,有被淘汰的風險。

 

總括而言,公司股價走勢、派息增長理想,同時具備平穩和快速增長的業務,懂得佈局未來,讓投資者有憧憬;若有意買入,可待其回落至上月的支持位13.6始吸納,跌穿13元宜先離場觀望再作部署;進取者可市價入,13.6止蝕;上望本月高位15.16,或長線持有。

 

如有查詢可致電22776779,林先生/Lincoln;電郵:lincolnlam@phillip.com.hk

 

註:本人林武睿為證監會持牌人士。截至本評論文章發表日止,本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之証券的所有相關財務權益。

 

參考

1. 財務報表/環境、社會及管治資料 - [中期/半年度報告]

於披露易發布時間:15/05/2019 12:00

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2018/1114/ltn20181114156_c.pdf

2. 財務報表/環境、社會及管治資料 - [年報]

於披露易發布時間:14/11/2018 12:02

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2019/0515/ltn20190515188_c.pdf

3. 香港寬頻「斷線」5小時 市民轟求助無門

https://news.mingpao.com/pns/%E6%B8%AF%E8%81%9E/article/20190609/s00002/1560017246263/%E9%A6%99%E6%B8%AF%E5%AF%AC%E9%A0%BB%E3%80%8C%E6%96%B7%E7%B7%9A%E3%80%8D5%E5%B0%8F%E6%99%82-%E5%B8%82%E6%B0%91%E8%BD%9F%E6%B1%82%E5%8A%A9%E7%84%A1%E9%96%80

4. 香港寬頻(01310.HK)斥逾3.9億元向怡和收購資訊科技解決方案業務

http://www.aastocks.com/tc/stocks/news/aafn-news/NOW.960554/3

5. 香港寬頻上市文件(來源:港交所披露易)

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2015/0227/ltn20150227054_c.pdf

6. 香港寬頻收購 ICG 打造強大雲端系統整合團隊

http://www.etnet.com.hk/www/tc/news/prnewswire_news_detail.php?newsid=2309847_XG09847_2

7. 香港寬頻宣布完成收購 WTT

https://reg.hkbn.net/WwwCMS/upload/pdf/tc/20190430_HKBN-WTT-Merger-Completion_TC-web.pdf

 

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