年年岁岁花相似，岁岁年年车不同

事件：2023年3月初，湖北省联合多家车企推出了政企购车补贴。从2023年3月1日起到3月31日，只要在湖北购买特定品牌指定车型，上湖北牌照，就可以享受由车企和政府联合提供的购车补贴。湖北省补贴主要覆盖东风雪铁龙、东风标致、东风风神、东风日产等东风系品牌，优惠幅度在4万元至9万元不等，其中雪铁龙C6中低配版本综合优惠幅度最高，为9万元，其中厂家补贴4.5万元，政府补贴4.5万元。

点评：今年以来，汽车刺激政策到期和国内经济疲软影响消费双重打击下，令到高基数（2300多万辆）下增速放缓早已进入红海市场的汽车行业承压，而短期内消费者也因此持币观望，等待其他省份和厂家给出跟进促销计划，此外，年中将要实施的国六B排放标准也令部分车企压力巨大。汽车经销商和厂家的库存预警指数持续增长，2022年底车联协会发布产销GAP=库存为210万台，增长近三倍，部分合资车企库存系数突破3.5。

我们认为，湖北省本轮降价主要是湖北政府帮助当地车企实现清理弱势车型库存，投入总预算大约2000万元，并有着较严格的门槛，甚至此前部分车型的折让幅度已与本轮补贴相当。从目前情况来看，跟进降价的车企也是库存系数较高、同时面临排放标准升级压力较大的合资车企居多，且幅度和力度都有限。

我们认为，让利、降价、促销一直是国内车市不变的阶段性主题，在竞争日益激烈的战场上，只有提前把握住汽车发展大趋势的车企才能脱颖而出，比如曾精准切入城市SUV的长城，通过收购全面提升技术的吉利，和厚积薄发引领国内新能源汽车狂潮的比亚迪。

对於未来的展望，我们预期，部分合资车企的衰落和自主品牌的强势崛起是不可逆转的。在降本压力下，国内汽车供应链有望迎来国产替代的机遇，优质零部件公司有望进入黄金期。

个股上，我们推荐关注比亚迪（1211.HK），长城汽车（2333.HK）、吉利汽车（175.HK）、伯特利（603596.CH）、拓普集团（601689.CH），以及保隆科技（603197.CH）。