新成品油定价机制出台，对油企巨头有何影响？

2013年3月26日，国家发改委公布了新的成品油定价机制，将调价周期缩短至10个工作日，取消4%的幅度限制，并适当调整挂靠的国际原油品种，取代自2009年5月以来的22个工作日以及4%变化率的老成品油定价机制。我们认为，新的成品油定价机制将使得成品油定价逐步走向市场化，对中石油和中石化这两大炼油巨头将构成极大利好。

近年来，国际原油价格总体呈现稳定上涨的趋势，“两桶油”的炼油业务成本不断攀升。在过去的成品油定价机制下，成品油销售价价往往在国际原油价格大幅波动的一个月後才会得到调整，使得“两桶油” 的炼油业务每年均蒙受巨额亏损。无论是从供给需求层面还是货币层面或是政治地缘因素层面来看，国际原油价格持续上行将是大概率事件。随着成品油价格调整周期缩短，成品油价格及时跟涨能迅速吸收成本上涨所带来风险。

自去年下半年成品油调价周期缩短以来，“两桶油”的炼油业务大幅减亏。从2012年年报来看，中石油的炼油业务经营亏损较2011年大幅减少了43.9%至336.72亿元，中石化的炼油业务则大幅减亏213.2%至114亿元。由於新定价机制的及时推出，“两桶油”的业绩在2013年将持续大幅改善，中石化的炼油业务有望扭亏为盈。