金斯瑞是生命科學研究與應用服務及產品供應商，全球生物药CRO(Contract Research Organization)龍頭。

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於2002年於美國新澤西州成立，直銷網絡遍及全球逾100個國家，客户基礎包括超過3100間制藥及生物技術公司和1980所學院及大學等。

產品組合: (i)生物科學服務及產品 ，

(ii)工業合成生物產品 ，

(iii) 生物製劑開發服務

(iv) 細胞治療

截至二零一八年十二月三十一日止年度 :

集團的收益由截至二零一七年約152.6百萬美元增長51.4%至約231.0百萬美元。

毛利由二零一七年的約104.6百萬美元增長51.5%至約158.5百萬美元。

利潤由二零一七年約27.0百萬美元減少23.0%至約20.8百萬美元。經調整純利（扣除以股份為基礎的付款開支）由二零一七年的約29.8百萬美元減少0.7%至約29.6百萬美元。

研發開支由截至二零一七年十二月三十一日止年度的約18.1百萬美元增長309%至約74.1百萬美元，

公司擁有人應佔經調整純利（扣除以股份為基礎的付款開支）由二零一七年的約28.9百萬美元增加4.2%至約30.1百萬美元。

四大業務分部的業績分析

1. 生物科學服務及產品

生物科學服務及產品產生的收益約為141.0百萬美元，較截至二零一七年十二月三十一日止年度約109.2百萬美元增加29.1%。同期，毛利約為95.6百萬美元，較截至二零一七年十二月三十一日止年度約76.7百萬美元增加24.6%。

收益增長主要由於：鎮江生產設施完全投入運營連同多肽業務的自動化產線，增加了生物科學業務的產能，為分部帶來額外穩定收益。

2. 生物製劑開發服務

生物製劑開發服務產生的收益約為20.7百萬美元，較截至二零一七年十二月三十一日止年度約13.3百萬美元增加55.6%。同期，毛利約為8.8百萬美元，較截至二零一七年十二月三十一日止年度約6.3百萬美元增加39.7%。收益及毛利增加主要是由於在臨床前抗體藥物開發以及新型抗體藥物及生物仿制藥開發服務方面的競爭力持續提升。

3.工業合成生物產品

工業合成生物產品產生的收益約為17.7百萬美元，較截至二零一七年十二月三十一日止年度約11.8百萬美元增加50.0%。同期，毛利約為2.5百萬美元，較截至二零一七年十二月三十一日止年度的3.3百萬美元減少24.2%。

收益增加主要是由於(i)推出大量創新型新產品及進行市場拓展，專業研發團隊及持續研發投資，

4.細胞療法

細胞療法產生的收益約為51.6百萬美元，較截至二零一七年十二月三十一日止年度的約18.3百萬美元增加182.0%。同期，毛利約為51.6百萬美元，較截至二零一七年十二月三十一日止年度的約18.3百萬美元增加182.0%。收益增加主要是由於與Janssen的合作。

公司發展

細胞療法－目標是開發並取得先進的CAR-T、TCR（T細胞受體）及其他基因治療技術，將現有自體同源平台擴展至同種異體平台，旨在治療惡性血液病、固體腫瘤、傳染性疾病及自體免疫疾病；

自願性公告 (16/04/2019)

美國國家科學院院刊上發佈了分別於上海瑞金醫院，上海長征醫院和江蘇省人民醫院進行的Legend-2 1/2期開放標籤研究（「Legend-2 研究」）的17名患者的新臨床資料。該臨床數據顯示在研的LCAR-B38M靶向B細胞成熟抗原(BCMA)的嵌合抗原受體T細胞(CAR-T)治療在患有晚期復發或難治性（「R/R」）多發性骨髓瘤的患者身上顯示深度和持久的緩解，其安全性可控且在可耐受的範圍內。

由5月6日開始，中美贸易戰惡化, 科技發展和合作亦受到影響(特別是資訊科技), 但中國的生物科技和藥物貿易未受到政策牽連(例如中國出產的抗生素不在加徵關稅清單上).

生物科技是中國重點發展行業亦是較有機會受政策監督和影響的版塊, 所以行業的龍頭公司較為有利。

估值

集團於5月6日開始隨大市回落，股價由HKD19.9 , 跌至最低16.1元, 但在6/19已回升至最高20.5, 可考慮於18.4元附近買入，目標價為20.6元，止蝕價為16.5元。

資料來源:

1. 2018 年年度業績公告

2. 經濟通新聞

3. 自願性公告 (16/04/2019)

註：本人余家訓為證監會持牌人士。截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之証券的所有相關財務權益。」;

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