股票期權

股票期權的買家與賣家

投資者可以選擇買入(LONG)或沽出(SHORT)股票期權

  • 買家--擁有權利但無義務在到期日前(Expiration Date)以行使價(Strike price)跟賣方買賣股票
  • 賣家--有義務在到期日前(Expiration Date))以行使價(Strike price)跟買方買賣股票

股票期權種類

股票期權分為兩種﹕

認購期權(Call Option)

Pt1      Pt2

例子﹕股票A (10月)
買家 有權利在10月前以$90購入股票A 看好正股
沽家 有義務在10月前以$90沽出股票A 看淡正股

認沽期權(Put Option)

Pt3      Pt4

例子﹕股票B (10月)
買家 有權利在10月前以$20沽出股票B 看淡股份
沽家 有義務在10月前以$20購入股票B 看好股份

股票期權( Stock Option ) 是買方與賣方之間的一種合約,任何人仕皆可以買入(或賣出)期權。合約持有者(買方)有權卻無義務在指定時間或之前按指定價格向賣方買入或賣出所代表的資產,這種買賣所代表的資產的行為稱為「行使」期權。

股票期權的特點

靈活的投資策略

不論股票價格上升或下跌,甚至牛皮亦可獲得盈利機會。

對沖相關資產

期權為投資者提供一個快捷及便宜的方法去保障投資組合的價值。股票期權可以與正股對沖減低投資風險。

槓桿效應

股票期權是衍生工具的一種,其槓桿效應能增大你的資金回報。

交易費用低廉

股票期權交易費用比買賣同一數量的股票低廉,而且買賣股票期權不需要邀交印花稅。

股票期權

香港的股票期權市場交投越來越活躍,參與人數更不斷增加,成為正股以外的另類選擇。以後無論於升市、跌市甚至牛皮市,股票期權的靈活性都能助你的投資組合增值。

股票期權特點:
  • 賺取時間值、收取期權金
  • 減低所持股票成本
  • 充分利用槓桿效應
  • 對沖正股風險
  • 低投資金額

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另外,輝立自行開發的股票期權電子交易平台--期權易(OATS) ,提供覆蓋最全面的網上交易和即時報價。而且每月更開辦多個股票期權小組教學及講座,由資深交易員講解交易平台的應用及教授期權分析以捕捉入市良機。

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特點

  • 按金會利用對沖方式計算,客戶的按金要求會大幅減低,有效運用資金作不同的買賣策略。
  • 在對沖組合中更能反映實際風險。
  • 按金要求會於OATS內實時更新。
  • 費用全免。

三大熱門對沖的策略

『股票期權對沖戶口服務 (Hedge Account) 』專為策略投資者而設以配合其買賣組合。以下為三大熱門對沖的策略:
  1. 跨價期權組合 (bull/bear,call/put spread)
  2. 馬鞍/勒束式期權組 (straddle/strangle)
  3. 蝴蝶/飛鷹式期權組 (butterfly/condor)

例子

跨價期權組合

  • 沽出一張長實9月90.00認沽期權@$2
  • 買入一張長實9月85.00認沽期權@$0.75
  • 收 $2 - $0.75 = $1.25期權金($1250)
  • 最大損失 $90 - $85 -$1.25 = $3.75
  • 普通戶口按金要求 = $5,400
  • Hedge Account按金要求 只須 = $2,470

開戶要求

期權交易平均佣金達每月$1,000或期權戶口現金達$200,000

開戶程序

填妥『股票期權獨立客戶戶口申請表格』,把正本交回客戶經紀,由經紀簽名後代為交回金鐘總行股票期權部便可。

按此下載

Covered Call投資實例

作者

股票期權部 (Options)
輝立証券

電話:
852 2277 6622

每週較活躍成交窩輪(股票相關) VS 股票期權 (9 - 13 Oct)

2017年10月16日 星期一 觀看次數228

代號 窩輪 行使價 到期日 收市價 近似之股票期權 行使價 到期日 收市價 較窩輪價折讓(%)
29978 騰訊瑞信八三購G 391.08 29/3/2018 0.162 TCH390.00C8 390 29/3/2018 11.92 36%
17280 騰訊摩通八二購G 375.05 21/2/2018 0.153 TCH380.00C8 380 29/3/2018 14.7 4%
29362 騰訊中銀八四購B 388.88 9/4/2018 0.16 TCH390.00C8 390 29/3/2018 11.92 34%
15245 騰訊瑞銀八二購G 375.08 21/2/2018 0.154 TCH380.00C8 380 29/3/2018 14.7 5%
16531 港交瑞銀八三購B 238.2 26/3/2018 0.105 HEX240.00C8 240 29/3/2018 8.11 29%
16751 騰訊法興八三購L 385.28 5/3/2018 0.145 TCH390.00C8 390 29/3/2018 11.92 22%
29492 港交瑞信七乙購D 248.18 29/12/2017 0.41 HEX250.00L7 250 28/12/2017 2.38 72%
29778 港交瑞信八三購B 238.18 29/3/2018 0.087 HEX240.00C8 240 29/3/2018 8.11 7%
28509 港交摩通八六購B 250.5 4/6/2018 0.102 HEX250.00F8 250 28/6/2018 8.74 17%
27885 港交法興八四購C 235 6/4/2018 0.115 HEX235.00C8 235 29/3/2018 9.32 23%
  #按2017年10月13日周五收市價               *股票期權價格普遍較窩輪便宜

期貨及期權交易的風險聲明
買賣期貨合約或期權的虧蝕風險可以極大。在若干情況下,你所蒙受的虧蝕可能會超過最初存入的保證金數額。即使你設定了備用指示,例如「止蝕」或「限價」等指示,亦未必能夠避免損失。市場情況可能使該等指示無法執行。你可能會在短時間內被要求存入額外的保證金。假如未能在指定的時間內提供所需數額,你的未平倉合約可能會被平倉。然而,你仍然要對你的帳戶內任何因此而出現的短欠數額負責。因此,你在買賣前應研究及理解期貨合約及期權,以及根據本身的財政狀況及投資目標,仔細考慮這種買賣是否適合你。如果你買賣期權,便應熟悉行使期權及期權到期時的程序,以及你在行使期權及期權到期時的權利與責任。你應仔細閱讀本公司網站內的期貨風險披露聲明

查詢請電 股票期權部 2277 6622 或電郵至option@phillip.com.hk 聯絡我們

SBL OPTION

開戶須知

開設股票期權戶口(Stock Option Account)的客戶必須:

  1. 在本公司先開孖展(Margin) 或現金托管戶口(Custodian),才能開設股票期權戶口,有關開戶資料,請 按此
  2. 如在網上買賣股票期權,需先開輝利市(網上交易功能)

按金要求

當客戶沽出認購期權Call或沽出認沽期權Put時,客戶收取期權金的同時,亦要在T+1有足夠的按金,以保證市況走勢對客戶持倉不利時,客戶可以履行其沽出股票(Short Call時)/買入股票(Short Put)時的義務。

不同行使價及不同到期月份的股票期權,都有不同的按金要求,故此各位沽出股票期權時,可以參考HKEX網站的按金要求表﹐但最終收取的按金以交收部的Option Statement為準。

若市況大幅波動,凡沽出股票期權(Sell Call/Sell Put)之客戶,有可能需要即日被追補按金(Intra-day Margin Call),而追補按金之數目會由客戶的股票戶口內先行扣除,而客戶亦須於日內將按金全數存入本公司之股票戶口內。

對於期權持倉短倉,請留意合約背後之名義價值 (即若合約被行使時的交收貨值)。若個別短倉的合約持倉量過大,按金要求亦會因應調整,客戶需要準備額外的資金以應付相關的風險。詳情請與我們聯絡。

其他費用

佣金

期權金 x 股數 x 0.25%﹙最少收$100﹚

香港交易所每張合約交易費

$1 或 $3

例子:

買入5張(2,000股) 匯豐控股11月90認購期權,期權金為0.7

期權金=0.7 x 2,000 = $1400

佣金=$100

($1400的0.25%比最低佣金$100為少)

聯交所交易費=5 x $3=$15

總成本=$1400+$100+$15=$1515

交收結算

交收日是T + 1,若客戶買入股票期權(Buy Call/Buy Put)或沽出股票期權(Sell Call/Sell Put),需在買賣後一日下午4:00前把期權金 (Premium)或按金(Margin)存入該客戶之股票期權戶口內,並通知有關同事,否則本公司有權作出以下行動,而不會事先通知該客戶:

  1. 停止接受該客戶的買賣指示
  2. 平倉或行使該客戶的期權
  3. 買入或沽出相關股票以履行有關責任或對沖其中的風險

此外,凡沽出股票期權(Sell Call/Sell Put)之客戶均需繳付按金,客戶若要以相關股票代替沽出認購期權(Sell Call)所需繳付之按金,經紀需填寫轉貨通知單並於 T+1早上10:00前交回交收部之負責同事。

備註:價格的波動會令按金要求每天改變,最終收取按金以交收部的股票期權結單為準。

行使與被行使

客戶若行使其股票期權,客戶/經紀必須填寫行使期權指示表,並於當日下午4:30前交到股票期權交易部。

若客戶之期權被行使,客戶需於T+2交收股票,沒有股票之客戶必須於T+1早上補購其被行使之期權之股票以履行交收。

市場誤解

誤解1: 沽出期權風險無限

正解: 一般期權書籍都會告訴讀者沽出期權風險無限(或極大)。在理論上這是對的,因為理論上股價可跌至零或升至無限。但在現實生活,理論未必符合實際情況,而且這個理論有一個假設---您不進行任何止蝕。

先不論可供投資者選擇的股票期權都是一些大藍籌及國企如匯豐、中石油等。就算股價真的跌至零,您手持股票一樣是會一文不值的。但你會等到股票跌至零才止蝕嗎?

由於期權相比正股價錢低很多,有些人會濫用了期權的槓桿效應,讓自己的風險擴大。其實只要做好風險管理,量力而為,嚴守止蝕,則期權並非如一般投資者所想像中般危險。

誤解2: 沽出股票期權被行使後需要買入/沽出股票,而我根本沒有足夠金錢購入股票(例如:十手匯豐)

正解: 大部份散戶未必能夠隨時有100%資金預備接貨(即履行沽出認沽期權的責任,以行使價買入股票),但卻可於接貨後即日內沽出所收到的股票,所蝕的亦會只是股票賣出價與行使價之間的差價。

例子:假設匯豐現價$119,投資者甲沽出5手匯豐即月$120PUT後被行使,甲於接貨(以$120買入10手匯豐)後以市價$119沽出10手匯豐,

實際損失:$120-$119=$1 X 10 X 400 = $4,000。
甲只需要預備$4,000,而非買入五手匯豐的$480,000。

當然,投資者的風險是接貨後股價急跌,故必須定下自己願意承擔的風險水平,即是自身能夠承受最大的金額損失,先行設立止蝕位。

誤解3: 沽出股票期權可隨時被人行使,風險極大

正解: 其實股票期權被提前行使的情況並不常有。因為期權買方如選擇行使期權合約便只能獲得相等於期權內在值之利潤。如他們在市場沽出期權通常可賺取更大利潤 (該"更大利潤"來自股票期權的時間值),所以只有很少百份比之期權合約被提前行使。惟需補充一點的是,如果您沽出的是認購期權,則期權買方可能有機會為了收到股息而提前行使認購期權,故投資者必須注意除淨日與認購期權之間的關係,詳見本手冊第3章D部"正股提前派息對期權的影響"。

誤解4: 沽出股票期權後要等到到期日才能收取期權金

正解: 當您沽出期權後,期權金是立即收到的。但沽出期權需要存入按金,若您已經存入按金,則沽出期權的期權金可隨時提走。

誤解5: 沽出期權後需要等至期權到期才可獲利

正解: 很多客戶誤解沽出期權需要在到期時保留相關期權,才可以獲利。事實上,您可以在到期前平倉獲利 /止蝕。通常,已沽出的期權接近到期時已毫無價值,即已賺取大部份利潤,等待期權到期。當然,您可以靜待到期時失效;但是,正所謂夜長夢多,股市有不測風雲,建議”割禾青”獲利離場。

莊家制度

股票期權市場是實施莊家制度( Market Maker ), 而市場莊家有以下責任以保持市場流通﹕

  • 市場莊家有責任以一定數量( Q )報價﹕ Bid/Ask
  • 市場莊家接到問價指示後﹐在指定的時間內報價

買賣要點

  • 股票期權是美式期權﹐可在到期日前行使
  • 只能以股票(非現金)行使或結算
  • 所有股票期權均為T+1交收
  • 到期日定於該到期月份第二個最後交易日

相關連結

股票期權及 衍生認股權證(窩輪)之分別

 

近期市況波動活躍‚不少的衍生產品的交投量亦相應上升。今次會為大家比較當中兩種衍生產品:股票期權及衍生認股權證(窩輪)分別以及其特色之處。

兩者在投資概念上十分相似,亦有不少投資者以買賣股票期權合約取代交易窩輪。

股票期權及 衍生認股權證(窩輪)比較表 :

 

 

從以上列表中可以看出股票期權在交易的靈活性上有較大的投資彈性‚而股票期權在交易的流通量‚

可選擇的到期日以及行使價上有較多的選擇。 而股票期權由於有結算所保証‚所以在交易結算上較有優勢。

例子

參考一個 20/01/2015 的例子

 

*資料來源:20/01/2015 ,#388 HKD$176.30

由列表所見買入一個認股權證是類似於買入一個股票期權‚但股票期權的定價比窩輪便宜‚所以買入一個股票期權在投資的策略更為合適。

交易成本

而交易成本上,股票期權收費亦可能較為化算:

 

 

註:收費受有關條款約束,詳情請參閱 輝立股票期權新收費 或致電 2277 6622 股票期權部。

 

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