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作者

章晶小姐 (Zhang Jing)
高級分析師

本科畢業於同濟大學工科,碩士畢業於華東師範大學金融貿系。現為輝立証券持牌高級分析師,主要負責汽車及航空板塊的研究,曾獲得《華爾街日報》亞洲區2012年度汽車及零部件最佳分析師第二名,擅長將行業前景與上市公司結合分析。
電話: 86 21 51699400-103  
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吉利汽車 (175.HK) - 一月銷量點評

2017年2月22日 星期三 觀看次數1105
吉利汽車(175)
推介日期  2017年2月22日
投資建議 增持
建議時股價 $11.140
目標價 $13.350

一月強勁勢頭延續

吉利汽車公佈17年一月銷量:總銷量同比增長71%至10.3 萬台。其中,國內汽車銷量同比增長75%至10.2 萬台,占比擴大至總銷量的99.03%;出口994台,同比減51%。吉利的銷量增速不僅遠遠高於行業平均,亦高於幾位主要同行。

與去年同期6萬多輛的銷量相比較,今年一月的增長主要由幾款新SUV車型貢獻,博越、遠景SUV、帝豪GS分別實現了20147、10226、10333輛的銷量。另外,轎車車型新帝豪,遠景和帝豪GL車型保持強勢也是原因之一,分別貢獻26314、14716、10208輛。

有較大概率再次超額完成2017年目標

公司管理層早前給出的2017年銷售目標指引,全年銷量增幅達三成至100萬輛,我們認為,以目前呈現出的銷售勢頭預判,公司有較大概率再次超額完成目標,增幅或將提高至50%。原因如下:

1)主力車型強勢不減,去年數款熱銷車型處於供不應求狀態,訂單積壓至少需要數月時間趕工。

2)與沃爾沃共建的生產線CMA平臺,今年將以全新高端品牌LYNK & CO為名發佈三款新車,包括一款尺寸略小於博越的緊湊型SUV,一款轎車和一款crossover,預計售價區間將繼續上探。

投資建議

我們相信,隨著收購沃爾沃的協同效應開始發揮實際效果,吉利汽車的整體實力已經提升到一個新高度。我們對公司中長期銷量穩步提升持樂觀態度。我們認為,新品牌LYNK & CO的啟動將標緻著吉利汽車的全面向上突圍戰略正式開啟,後續的品牌管理和運營對公司來說即有挑戰也有機遇。估值上鑒於異常強勁的銷售數據,我們調高2017年的財務預測,以此調高目標價至13.35港元,對應2017、2018年13.2倍和9.5倍預計市盈率,給予“增持”評級。(現價截至2月20日)

風險

經濟弱於預期影響購車需求,

所推新車受市場歡迎程度低於預期,

車市價格戰,

海外市場風險。

財務報告

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