投資概要

2025上半年業績穩定增長
2025年上半年，公司實現營業收入/歸母淨利潤/扣非淨利潤分別為98.46億元/8.17億元/7.8億元，同比增長分別為+1.83%/+14.11%/+21.53%，銷售毛利率為23.58%，同比+1.35pct。2025年二季度單季，公司實現營業收入/歸母淨利潤/扣非淨利潤分別為49.92億元/4.15億元/4.14億元，同比分別+0.31%/+16.74%/+21.61%。

傳統業務穩定增長，增量業務快速發展
近年來公司積極佈局新能源汽車領域，以智能底盤系統為核心，同時在熱管理系統、底盤輕量化系統、空氣懸掛系統等多個新能源板塊處於國際領先水平。2025H1公司在冷卻系統（熱管理）/橡膠業務/密封系統/輕量化底盤/空懸系統的收入分別為26.06/20.43/19.42/15.46/5.68億元，同比分別+2.77%/+5.88%/+0.27%/+8.08%/-0.66%。上半年公司於新能源領域業務已經達到37.62億元銷售額，占汽車業務營業收入比例為39.56%，其中國內新能源領域業務銷售額為28.87億元，占國內營業收入比例為52.94%。

在手訂單上，空懸系統/輕量化底盤/冷卻系統已獲訂單分別達到158/55/71億元。

國際化戰略漸入收穫期
公司自2008年以來實現的國際化戰略漸漸進入收穫期，2014年至2018年，中鼎股份通過一系列海外並購，如德國KACO和法國TFH，實現了國際化佈局的加速推進。截止25年H1，公司的亞洲、歐洲、美洲三大區域生產占比分別為65.41%、25.04%、9.55%。通過對全球資源的有效整合，使公司的技術、品牌、盈利水平、客戶群體得到了快速提升，實現內生外延的雙輪驅動；同時公司集中優勢資源加大了對新能源汽車、汽車電子、系統總成等領域的開拓力度，為未來的持續發展孵化和儲備項目。

積極開拓液冷，機器人業務，拓展增長空間

公司在汽車熱管理業務基礎上積極佈局儲能熱管理及超算中心熱管理。公司在儲能領域已推出系列化液冷機組，及浸沒式液冷機組；超算中心熱管理領域主要產品為CDU(冷液分配裝置)，未來根據實際需要，逐步將浸沒式技術運用到超算中心熱管理中，目前公司正在加速與客戶對接。

機器人業務方面，公司通過安徽睿思博公司、星匯傳感等子公司在關節總成、諧波減速器、行星減速器、力覺傳感器等產品上完成產業佈局，目前公司的橡膠產品已經完成配套，輕量化骨骼已經向客戶送樣，最終實現機器人關節總成產品的生產製造。目前公司及子公司已與深圳市眾擎機器人科技有限公司、埃夫特智能裝備股份有限公司簽署戰略合作協議；同時公司也與深圳逐際動力科技有限公司簽訂項目意向合作協議，形成上下游產業鏈佈局，推進機器人本體智造及代工業務發展。

投資建議

公司汽車領域業務穩健，同時積極開拓液冷與機器人業務，我們強烈看好公司發展前景，預計2025-2027年的每股盈利分別為1.21/1.45/1.63元人民幣，給予26年20倍市盈率估值，目標價29元，對應2025/2026/2027年24/20/17.8倍預計市盈率，增持評級。

Historical P/E Band
Source: Wind, Company, Phillip Securities Hong Kong Research

風險因素

1）新業務推進進度體低於預期；
2）海外市場風險；
3）宏觀經濟倒退影響產品需求；
4）原材料價格急劇上漲或產品價格急劇下滑。

財務資料

(現價截至2025年9月26日)

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