若以上限訂價，越秀房地產信託基金06年息率為6.54%，較香港十年政府債券4.46%高出2.06%，若與澳洲房地產基金1.5%息差比較，估值尚算合理。集團過往收入十分平穩，其中白馬大廈(佔總收入約六成) 95%客戶09年後才續租。但由於集團缺乏增長點，白馬大廈及維多利亞廣場租用率達100%，我們給予集團目標價$3.35，06年息率為6%(息差約1.5%)，較招股價上升8.9%。

越秀REIT四項物業位於廣州地區，分別為白馬大廈、維多利亞廣場、財富廣場及城建大廈。財富廣場及城建大廈位於廣州天河地區，是甲級商業大樓，出租率分別為83%及91%，但我們認為這兩間物業難成集團增長動力。根據Colliers Quarterly Research Report資料顯示，天河地區甲級辦公室06年供應量為560,405平方米，較05年33,000平方米高出1,598%，而吸納量同期只增長71%。財富廣場及城建大廈約60%客戶將在06-08年續租，面對供過於求，我們認為集團難以將現時平均87%出租率提升至100%水平。

集團招股價介乎$2.85-$3.075，集資17.9億港元，保薦人分別為Citigroup、HSBC及DBS。