公司簡介

中國銀行 (3988.HK) 在中國內地及境外64個國家和地區設有機構，中銀香港、澳門分行擔任當地的發鈔行。中國銀行擁有比較完善的全球服務網絡，形成了以公司金融、個人金融和金融市場等商業銀行業務為主體，涵蓋投資銀行、直接投資、證券、保險、基金、飛機租賃、資產管理、金融科技、金融租賃等多個領域的綜合金融服務體系，為客戶提供「一點接入、全球響應、綜合服務」的金融解決方案。

Q3業績點評

2024年前三季度，公司實現營業收入4791億元（人民幣，下同），同比增加1.74%；稅後利潤為1875億元，同比增长0.53%；實現歸母淨利潤1758億元，同比增加0.52%；基本每股收益為0.55元。

其他非利息收入增長強勁

2024年前三季度公司淨利息收入為3360億元，同比減少4.81%，主要由於淨息差較上半年小幅收至1.41%，因美元進入降息週期減少了外幣對淨息差貢獻。未來存量按揭利率和LPR下調等因素將繼續對境內資產收益率施加壓力，但美聯儲降息放緩可能改善海外資產收益率壓力。公司非利息收入為1431億元，同比增加21.32%，顯示非利息業務增長強勁，其中手續費及傭金收支淨額為607億元，同比下降3.93%，對比2024H1降幅收窄，主要受資本市場波動影響；其他非利息收入（主要包括淨交易收益、金融資產轉讓淨收益及其他營業收入）合計為824億元，同比增加50.43%，主要由於投資收益同比增長114.2%。公司營業費用為1727億元，同比增加10.13%。公司資產減值損失為858億元，同比下降5.78%，其中信用減值損失為857億元，同比下降5.86%。

資產负债規模穩步增長，撥備覆蓋率處於較好水準

截至2024年9月底，公司資產總計為340690億元，比上年末增加5.05%。負債合計311950億元，比上年末增加5.12%。客戶存款總額為237106億元，比上年末增加3.51%。其中公司存款為115126億元，個人存款為114768億元，發行存款證及其他存款為3861億元。资产负债结构较为稳定，存款占负债比例为76.01%，对比上年末少1.18个百分比。客戶貸款總額为214359億元，比上年末增加7.38%。其中企業貸款為145965億元，個人貸款為67833億元。集團主要風險指標表現穩健，風險抵補能力持續提升，不良貸款總額为2700億元，不良貸款率為1.26%，比上年末下降0.01個百分點，不良貸款撥備覆蓋率為198.86%，比上年末上升7.20個百分點，接近200.00%，處於較好的水準，有效证明公司不良處置力度的加大。

估值及投資建議

近12個月公司股息率為6.84%，具有高分紅特徵。公司保持領先的全球化優勢，基本面整體表現較為穩定，考慮到非息收入增長略好於此前預期，我們看好公司的中長期成長。但是，考慮到人民幣貶值風險對港股影響較大，以及公司主要客戶為實體經濟企業，業績可能會受到美國關稅影響。因此，我們預計公司24-26年歸母淨利潤為2368/2408/2494億元，預測EPS分別為0.75/0.77/0.80元，當前股價對應PB分別為0.44/0.41/0.38x。整體而言，我們給予公司2024年0.5倍PB，對應每股目標價4.43港元，給予“增持”評級。

* 分析師在本報告所涵蓋的上市公司中擁有財務權益。

圖表：

風險因素：

海外宏觀經濟影響公司資產品質、利率風險、信貸風險。

財務資料:

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