港股上周窄幅波動，缺乏方向，恆指最高和最低分別見到26490和25496，高低波幅不足1000點，上周五收報26,241點，相比前周上升了335點或1.3%；國指收報9267點，按周上升1.1%；科指收報5837點，按周下跌1.2%，是連續第二周下跌。

A股上周表現靠穩，上證指數、深成指和創業板指按周分別上升1.1%、0.2%和0.7%。經濟數據方面，中國10月進出口以美元計總值按年跌0.3%。當中，出口總值跌1.1%，低於預期增2.9%；進口總值升1%，也低於預期增2.7%。貿易順差900.7億美元，預期順差為968.5億美元。中國出口商為避開美國高關稅，採取提前出貨策略，此現象於10月終告消退。隨貿易戰暫歇一年，出口將趨於常態。另一方面，中國10月CPI（居民消費價格）同比上漲0.2%，較前值回升0.5個百分點，好於預期下跌0.1%，環比漲幅較前值擴大0.1個百分點至0.2%。核心CPI同比上漲1.2%，漲幅連續6個月擴大，創去年3月以來新高。10月PPI（工業生產者出廠價格）同比下降2.1%，降幅收窄0.2個百分點，好於預期下降2.2%；PPI環比由9月持平轉為上漲0.1%，為年內首次上漲。擴內需政策持續顯效，疊加國慶和中秋長假，是CPI改善的主因。在政策加碼及「反內捲」持續推進環境中，CPI同比有望延續溫和回升勢頭，PPI同比降幅亦將繼續收窄。

市場憂慮AI股估值高，疊加美國政府停擺仍未結束，美股上周承壓，全周計，納指累挫逾3%；道指及標普500指數跌逾1%。經濟數據方面，10月美國私營企業新增4.2萬個就業崗位，高於市場預測的2.5萬個崗位，中止自7月以來的持續下滑。不過，裁員人數卻持續增加。據Challenger, Gray and Christmas, Inc.統計，美國僱主10月宣布裁員153,074人，為自2003年以來該月份的最高總數。今年截至10月，僱主已宣布裁員1,099,500人，為疫情以來的同期最高總數，比2024年全年761,358人增加44%。此外，聯邦政府停擺逾1個月，消費者開始擔憂對經濟可能造成負面影響。11月密歇根大學消費者信心指數初值跌至50.3，創近3年半新低，低於10月的53.6,並低於市場預期的53.2。

說回港股，恆指10天、20天和50天移動平均線三線匯聚，仍未擺脫上落市格局，要待恆指上越26600點或下破25600點，走勢才會有突破。