港股在7月最後一周表現亮麗，恒生指數成功收復250天線，全周累計大升921點或3.7%，並且連續第五周上升。國指累升341點或4.1%，亦連升五周；科指累升200點或4.3%，為連升兩周。三大指數全月漲幅可觀，完全收復6月跌幅，大幅跑贏全球主要股指，走出一波“獨立行情”。恆指7月累計大漲13.1%，國指漲幅達13.9%，科指累計上漲近8%。板塊方面，大型科網股成為7月最強主線助力大市上漲，美團大漲35%領先，小米大漲33%緊隨其後，京東漲28%，阿里巴巴漲26%，騰訊漲10.6%，快手漲5%，網易漲2.7%，百度跌3.4%。銀行板塊漲幅搶眼，“工農中建交”五大行與匯控和渣打齊創歷史新高。港口及航運股、石油股、黃金股、保險股、汽車股、航空股皆有漲幅。另一方面，存儲半導體股、PCB概念股、光通訊概念股跌幅顯著，個股”血流成河”。

滬深股市在7月最後一周呈現「先抑後揚、探底反彈」的走勢，總結全周，三大指數表現分化上證指數升0.5%，深成指跌1.4%，創業板跌近4%。全月計，上證指數累跌6.4%，深成指累挫16.2%，創業板指累瀉近23%。經濟數據方面，上半年全國規模以上工業企業利潤總額同比增長 18.7%，較1月至5月期間錄得的18.8%增速略為放緩。工業企業盈利今年明顯改善，由2025年接近零增長轉為雙位數升幅，主要受人工智能帶動的晶片及設備製造業熱潮，以及持續近三年的工業出廠價格通縮結束所推動。去年同期基數較低亦有助盈利回升。單看6月工業利潤按年升15.1%，連續第二個月放緩（5月升21.1%），主要由於能源價格回落，削弱今年推動復甦的價格升幅。另外，7月官方採購經理指 PMI指數跌破50榮枯線，重回收縮區間，顯示第三季初中國整體企業活動失去擴張動能，逆周期政策加碼的迫切性顯著上升。7月製造業PMI為49.2，比上月下降1.1個百分點，低於市場預期的 50.1%，創 5 個月新低。非製造業商務活動指數為49，較上月下降 1.2 個百分點，為 2022 年 12 月以來最低水平。中共中央政治局周四召開會議，全面定調下半年經濟工作，並正式決定於2026年10月在北京召開中共二十屆五中全會。面對7月製造業與非製造業PMI雙雙跌破榮枯線的下行壓力，本次會議釋放了顯著的政策轉向信號，罕見提出要實施更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，並強調要及時謀劃出台「務實管用的增量政策」以加大逆週期調節。

美股在7月最後一周迎來劇烈震盪，全星期計，道指結束3星期跌勢，升逾1%；納指升近1.6%，標普500指數升近1.1%。7月道指升0.3%，連升4個月；納指跌3.2%，標指跌0.1%，兩者均連跌兩個月。聯邦公開市場委員會（FOMC）在上周三的會議上決議維持利率在 3.50% 至 3.75% 區間不變。不過，“在本次會議有三位決策委員主張應馬上提高利率，顯示FED內部對通脹情勢與利率走向有不同聲音。數據方面，美國第二季國內生產總值（GDP）年化增長率由第一季的2.1%放緩至 1.5%，低於預期的2%，而聯儲局最看重的通脹指標——6月核心個人消費支出（PCE）物價指數年增率則略微降至 3.3%。每周初次申領失業金人數小幅增加 9,000 人至19.7萬人。7月消費者信心指數由6月的92.2下滑至90.8。整體數據顯示美國經濟正步入「經濟增長放緩、通脹緩慢降溫」的複雜格局。

展望本周，市場關注周五公布的美國就業數據，目前預期7月將新增 8.3 萬個非農就業職位，失業率估計微升至 4.3%。若數據意外過熱，可能重新推升聯儲局在9月份升息的預期。截至7月底，利率期貨市場顯示投資者預期聯儲局 9 月召開的下一次會議中，加息25個基點的機率約為 64%。 另外，本周將有超過四分之一的標普500企業公布業績，包括晶片大廠超微（AMD）、藥廠禮來（Eli Lilly）、Palantir 與 Caterpillar 等，而SpaceX也將發表上市以來首份季報。說回港股，恆指雖重越250天線（25722點），但能否企穩其上，仍有待考驗。若企穩250天線，下一目標可上試6月2日高位26045點，再往上看26400點，往下支持位25620/25440。