港股在上周呈現高開低走、窄幅震盪整固的格局。恆指最高見到26188點，但未能企穩26000點以上，周五收報25668點，全周計累跌216點或0.8%；8月開局首周終止之前五周升勢。國指全周累跌80點或0.9%。科指全周累升29點或0.6%。有報道指中國稅務機關已開始對境外保單收益徵收個人所得稅20%，堵住長期存在的監管漏洞，消息引發了金融保險股的劇烈震盪。

相反地，滬深股市上周呈現先抑後揚走勢，上證指數全周升2.8%，深證成指升5.4%，創業板指數升6.5%。經濟數據方面，中國7月RatingDog製造業PMI較6月份的 51.7% 回落了 0.8 個百分點至50.9，創四個月低，低於市場預期的52，但仍連續第 8 個月企穩在 50% 的榮枯線上方。另外，7月RatingDog中國通用服務業經營活動指數大幅降至 50.4%。雖然該指數自2023年1月以來已連續3年半企穩在50%的榮枯線上方，但相較於6月份的 54.1% 急挫了 3.7 個百分點，遠低於市場普遍預期的 53.7%，並創下自2024年9月以來的近兩年新低，主要受國內高溫暴雨等極端天氣及內需疲弱的雙重夾擊。雖然企業對未來12個月的經營前景維持正面預期，但整體樂觀度（業界信心）滑落至2020年2月（即疫情爆發初期）以來的最低點。這表明在內需不足的環境下，中小企業主對於未來的資本開支與擴張高度審慎。7月份綜合產出指數由 53.6% 大幅回落至 50.8%，創下近一年新低，顯示製造業與服務業皆增速放緩。本周將步入 A 股中期業績密集披露期，市場將聚焦於上半年業績有實質增長的公司，無基本面支撐的純題材股份或面臨分化壓力。

美股上周迎來全面大反攻，三大指數均創下自4月以來最佳的單周表現。受疲弱的就業數據導致「加息預期大幅降溫」以及科技股、晶片股報復性反彈推動，標普500指數於上周五再創歷史新高，收報 7,757點，全周累漲 3.6%。道指周中亦曾創歷史新高，周五收報54036點，全周累漲3%。納指領漲三大指數，全周累計飆升 5.2%。美國 7 月非農就業人口意外減少 2.3 萬人，遠遜於市場預期的增加 8 萬人，創下近年罕見的負增長。該數據公布後，市場對聯儲局在 9 月會議上加息的概率預期從前一天的 55% 驟降至 42% 左右。疊加市場憧憬伊朗與阿曼就重啟霍爾木茲海峽的談判取得進展，一度壓低油價，緩解了市場的部分通脹憂慮，債券孳息率全線下滑（2年期美債孳息率創6月以來最大單周跌幅，促使資金由債市流入股市。

本周美股將迎來通脹數據與消費韌性考驗，如果 CPI 與 PPI 數據同步降溫，將進一步鞏固聯儲局9 月按兵不動甚至轉鴿的預期，有利美股續創新高；反之，若通脹意外上升，在就業萎縮的背景下，市場對「滯脹」的擔憂可能會迅速放大。同時，本周公布的零售銷售數據將檢驗美國民眾在當前利率環境下的實質消費韌性。財報方面，思科（Cisco）、應用材料（Applied Materials）以及受英偉達力挺的光學元件龍頭 Lumentum 將於本周公布業績，其 AI 資本支出展望將決定半導體板塊的這輪反攻能否延續。

說回港股，恆指上周四和周五兩度跌近25400點見到支持，同時亦補回7月29日介於25440點和25487點之間的上升裂口，並在上周四出現了一個濶62的下跌裂口（介於25729點和25667點之間），上周五補回下跌裂口的一小部分。本周料將繼續回補下跌裂口及嘗試收復10天線（25704點）和250天線（25733點）。