港股上周連跌4日，恒生指數上周五跌近25000點，低見25089點，收市報25116點，相對前周累跌2.2%，連跌2星期；國企指數按周亦累跌2.2%，恆生科技指數則累跌3.1%。上周北水交投審慎，全周淨買入僅約 1億港元，其中三個交易日錄得淨流出。滬深股市上周呈現分化震盪格局，上證綜合指數按周累計微跌 0.3%，深成指和創業板指則分別上升0.3%和1.8%。

中國上周發布的經濟數據呈現「通脹溫和、金融貸款收縮、出口強勁但內需仍待觀察」的結構性特徵。 7月居民消費價格指數（CPI)同比上漲 0.5%。受暑期旅遊出行旺季帶動，服務類消費回暖，CPI 延續溫和回升態勢。7月工業生產者出廠價格（PPI)同比上漲 3.5%，環比下降 0.7%。生產資料價格上漲是主要推手，但整體上游製造業成本向終端傳導依然面臨內需偏弱的阻力。新增人民幣貸款7月單月負 3400 億元人民幣，負增長規模創下歷史新高。前 7個月人民幣貸款增加 10.17 萬億元，同比少增 2.14 萬億元。社會融資規模7月單月新增 1.41 萬億元人民幣，顯著勝過市場預期的 1.2 萬億元，但前七個月累計增量為 22.25 萬億元，比上年同期少增 1.74 萬億元。金融統計數據反映企業與居民的加槓桿意願審慎，為應對此情況，人行已於上周五公告開展 10,000 億元的買斷式逆回購，向市場注入中長期流動性以作逆週期調節。另外，7月中國出口按年大幅增長 23.9%，表現顯著超出市場預期。全球對人工智能（AI）基礎設施、集成電路、機電產品及高技術製造業的需求極其旺盛，成為拉動中國製造業生產的核心火車頭。

市場目前高度正關注本周一公布的「三頭馬車」數據，其中，7月工業增加值預計同比增速放緩至 4.5%-5%（6月為 5.3%），呈現「總量因極端天氣放緩，但高新技術新動能（AI/晶片）保持強勁」的分化特徵。7月社會消費品零售總額增速預計將落在 1.0% 至 1.5%之間（6月前值為 1.0%），暑期餐飲與旅遊為主要支撐。1-7 月固定資產投資降幅預計將擴大至約6%左右，房地產投資依然是整體固投的主要拖累項。

美股三大指數上周呈現好淡爭持、高位震盪的走勢，標普500指數在周中因通脹數據放緩創下歷史新高後，周五受到消費數據轉弱拖累，引發市場自高位回吐壓力。總結全星期，道指跌約0.6%，結束兩星期升勢；標普500指數及納指分別升約0.4%及逾0.1%，兩者都連升3星期。美國7月消費物價指數(CPI)按年升3.4%，較6月升3.5%放緩，並為3月以來最慢增速，數據符合市場預期。剔除波動較大的食品及能源價格後，核心通脹由6月的2.6%放緩至2.5%，亦符合市場預期。按月計，7月消費物價升0.1%，此前一個月跌0.4%。核心物價則由6月持平轉為升0.2%，兩項數據均符合市場預測。美國7月生產者物價指數(PPI)持平，低於市場預期的0.2%升幅；6月則下跌0.1%。扣除食品及能源價格後，核心PPI按月上升0.2%，低於預期的0.3%升幅，亦較前一個月0.4%的升幅放緩。7月PPI按年上升4.7%，核心PPI按年上升4.2%，兩者均較6月的按年升幅放緩。美國7月零售銷售意外下滑，月減0.6%，創2025年5月以來最大降幅，另外，密歇根大學消費者信心指數8月初值驟降至 51.0，顯著低於市場預期的 54.5，亦較 7 月終值的 55.2 倒退，市場開始重新評估美國消費動能及經濟前景。

本周市場將關注最新的 8月 採購經理指數（PMI）及聯儲局議息會議紀要，芝商所 (CME) 數據顯示，期貨交易員預估聯儲局9月維持利率不變的機率已接近70%，高於一周前的56%。說回港股，恆指26000點關得而復失並相繼跌穿10天、20天、100天和250點線，未來可能進一步下試50天線（24624點）。這一波升浪從6月26日低位22518點上升至8月4日高位26188點，一共上升了3670點，以黃金分割率可推算出以下三層關鍵支持防線：0.382 回調位24786點；0.5 回調位24353點；0.618 回調位23920點。其中，0.382回調位貼近50天線，具有高度共振效應，只要不跌穿50天線，本輪下跌仍可被定性為健康調整。