市況評論

作者

區良鍵先生(George Au)
高級業務經理

工商管理(財務系)畢業, 有十多年投資經驗, 經歷過股災及大大小小的升/跌市. 善於配合基礎因素及技術分析, 整合不同投資工具, 在不同市況下作出相應投資決定. 熟悉本地投資市場, 尤精於股票期權、指數期權及期貨投資.
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疫情下的下跌風險管理

2020年3月23日 星期一 觀看次數3137

新冠肺炎全球的蔓延速度, 和近期大市的下跌速度, 大概出乎不少人的意料.

疫症蔓延, 前境不明, 手上持有股票是沽是留? 以下和大家分享一個可能有用的做法.

 

所謂買Put 輪/ Long Put, 很多人都聽過, 但在市況急跌下, 以上金融產品現價買入並不便宜,

以昨日 (19/3) 恆指期貨收市為例, 指數在 21,841 點, 如果買一個不足兩星期的保障, Long 3月行使價 21,800的 Put Option (30/3 到期), 管理恆指其間進一步下跌的風險, 要付出期權金 907點 ($9,070 <- 用小型期權做例子)

 

固然如果大市進一步下跌, 這 Long Put 潛在利潤可以是”無限”, 大市跌得越深, 投資者賺多越多. 但如投資者持有這 Long Put 至 30/3 結算, 而恆指不再進一步下跌,

投資者便會輸掉全數期權金 (907 點/ $9,070 for 小型期權)(1點 = $10).

 

實際上, 如持有至結算, 恆指期貨更要跌至 (行使價 – 期權金)(21,800 – 907 = 20,893) 以下才能有錢賺. 等於: 如果閣下持有一張小型期指(1點 = $10) (19/3 約 $218,410 等值),

跌至 20,893, 中間的 $9,000 多元, 仍是要輸的, 只是在 20,893點以下, 這 Long Put 才能彌補之後期指每多跌1點, 當中出現的損失.

 

 

以下所提及的是另一個應對方法, 不是完美的策略, 不同策略各有好壞, 大家參詳一下

 

個人看淡港股, 做淡倉為主. 以上是個人3月的部份買賣, 希望和大家分享的, 是圈起的有關策略.

(P.S. 個人較常做小型期權, 為整個組合分段開倉/進行調整時較靈活)

 

10/3 期指價格高低位: 25,564 – 24,943, 兩個多月已經跌了3,000多點.

預計大市反彈力度有限, 但是否值得付出 1,000多點買入一個3月的認沽期權 (Put Option)?

當時的想法是, 用最少的期權金, 先處理未來可能多跌 1,400點, 跌至 23,400點的風險

 

相關做法:

10/3/2020

Long 3月行使價 24,800 Put ……. 1,035

Short 3月行使價 23,400 Put …… 605

淨付出 430點期權金

 

如果加上一張 3月行使價 26,000 Short Call, 收約 430點期權金,

以30/3 結算價計, 如果指數在 Short Call 行使價 26,000 以下, 以上整套組合不會出現損失, (Short Option收到期權金 = Long Option付出期權金)

 

但如結算價在 24,800以下, 每低1點, 可以多賺 1點, 直至跌至 23,400點. 這策略最大潛在利潤 1,400點 ($14,000). 等於是在不付出期權金的情況下, 保障了 24,800 – 23,400 中間 1,400點的跌幅.

 

10/3, 3月行使價 26,000 Call, 收市價: 466(>上段提及的 430)

參考藍圈, 9/3 已有 Short Call 26,000, 352, 加上有其它淡倉, 所以不強求

 

但從以上數據, 10/3 是有機會在不付出任何期權金的情況下, 管理好指數從 24,800 跌至 23,400 中間 1,400點的風險的.

 

以上做法最大潛在損失為無限, 以結算價計, 如高於 26,000點, 每高 1點便多 1點損失, 以及要滿足其間的按金要求. 這要看投資者的風險承受能力, 以及預計指數在 30/3 結算是否會高於 26,000點, 以決定這策略是否可取

 

那麼, 假若大市跌穿 23,400 又如何?

以3月已過去的日仔, 當期指跌至 23,400附近, 投資者其實是可以用類似的做法:

Long 3月貼價(at the money) Put Option + Short 較當時期指低 1,000 – 1,400多點的行使價的 Put + Short 較價外, 行使價較高的 Call Option

以達到類似本文, 管理大市再向下跌 1,000多點風險的效果

 

文章篇幅有限, 當中變化, 有機會再談


 

 

 

 

註:期貨及期權價格可升可跌, 投資可賺可蝕.

期貨及期權買賣有槓桿效應, 可放大潛在利潤及損失. 最大潛在損失為無限.


 

以上純屬個人意見,不構成任何買賣邀請。本人區良鍵為證監會持牌人,本人及/或其有聯繫者會隨時就不同情況買賣上述分析的相關資產.

 

研究報告由輝立証券集團旗下於香港證監會持牌的輝立証券(香港)有限公司及/ 或輝立商品有限公司(“輝立”)所發報。本文所包含的資料均為輝立從相信為準確的來源搜集。輝立對有關報告所引致之任何損失或虧損概不負責。本報告所載的資料只供参考用途,並沒有法律約束力,亦不構成投資建議、邀約、購入、出售任何產品。
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