香港中華煤氣有限公司(煤氣公司)的香港核心業務包括生產、輸配及營銷煤氣、銷售煤氣爐具，以及提供全面售後服務。另外煤氣公司於1994年開展中國內地的燃氣項目。目前，公司在內地共有逾120個項目，包括城市管道燃氣項目、上、中游項目、自來水供應與污水處理、天然氣加氣站及新興環保能源項目等，業務遍佈全國20個省、直轄市和自治區。

2015年度集團股東應佔稅後溢利為港幣73億零2百萬元，較上年度增加港幣1億9千3百萬元，上升約3%，每股盈利為港幣63.2仙。年內人民幣貶值 影響集團之溢利表現，而國際金融中心之投資物業重估增值上升則帶動溢利增加。。

香港煤氣業務

2015年本港煤氣銷售量為28,404百萬兆焦耳，較上年度下降1.5%；而全年爐具 銷售量達255,730台，銷售額較上年度上升6.4%。截至2015年底，客戶數目達1,839,261戶，較上年度增加19,326戶，輕微上升1.1%。

中國內地業務
集團內地業務包括城市燃氣及天然氣業務, 另外透過全資附屬公司,易高環保投資有限公司及其屬下公司（統稱「易高）致力開拓新興環保能源業務。

燃氣業務:
集團之城市燃氣業務進展良好，去年共取得4個新項目。包括旗下之港華 燃氣在內，集團截至2015年底之內地城市燃氣項目總數已達131個，遍布23個省、自治區和直轄市；全年總售氣量約155億立方米，較上年度輕微增長2%，燃氣客戶已增加至約2,090萬戶，增長10%。

天然氣業務:
集團以「港華」為品牌之天然氣汽車加氣站分布於全國不同省份，至今已 建成約100座，業務進展良好。集團將會繼續在內地投資於此新能源汽車加氣業務，亦會積極開發水上加氣業務。

易高環保的新能源業務:

易高在本港之主要業務包括航空燃油儲存庫設施、專用液化石油氣加氣站及垃圾堆填區沼氣應用等，業務皆運作暢順良好。2015年易高航空燃油儲存庫之周轉量為607萬噸，為香港國際機場提供安全可靠之燃料供應， 同時繼續為易高提供穩步增長之收益。液化石油氣加氣站業務平穩， 為本港的士及小巴業界提供優質可靠之燃料供應。東北新界堆填區沼氣項目經營多年來環保效益明顯， 在此基礎上易高近期亦啟動了在東南新界堆填區沼氣應用項目，預計2016年中投產， 為本港之節能減排帶來更大之貢獻。易高位於泰國之油田項目雖然面對國際油價持續下滑及內地經濟放緩之衝擊，但整體運作順暢，年內亦成功鑽出數口高產井，2015年之產油量進一步提升至 186萬桶，相對2014年增長36%。由於年內國際油價大幅下挫，對此項目之盈利 增長造成衝擊。

生物質轉化成清潔能源及化工產品是易高之一個重要發展方向，亦是國家之重點發展方向。易高於江蘇省張家港市正在興建一座低質非食用生物油脂提質廠，每年可處理約22萬噸棕櫚酸化油而轉化成高價值之化工產品及低硫燃料，預計明年初可建成試產。 易高在內蒙古自治區之煤制甲醇廠於2015年整體營運順暢，去年中完成了 甲醇生產之增容工程，每日已可產出超過1,100噸甲醇，全年之甲醇產量進一步 提升至逾30萬噸，增長26%。此外，易高利用自主研發之工藝技術把甲醇深加工至穩定輕烴(一種可替代汽油之化學品)項目正在試產階段，為易高發展甲醇深加工 產業奠定了堅實之基礎。

中國內地能源市場潛力巨大，隨着各業務領域之發展及項目之不斷落實，預計易高將能為集團帶來理想之經濟效益及發展前景。

估值

煤氣公司有香港煤氣銷售業務提供穩定的現金流,亦開始提高對中國能源(主要是天然氣和城市燃氣)市場的投資。相對於其他只集中於新能源或清潔能源的公司,盈利表現會比較穩定。現在環球經濟下行的風險增加, 煤氣公司有一定的防守性和對中國清潔能源高速發展的憧景,具有長線的投資價值。

煤氣公司現在市盈率大約22.65,對長線投資來說比較貴。加上人民幣貶值和中國經濟下行的預期, 筆者建議可以分兩注買入, 第一注可在14.0附近買入, 第二注在13.24元附近買入。目標價16元。

資料來源:
1) 2015年全年業績初步公布
2) 經濟通新聞

註：本人余家訓為證監會持牌人士。截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之証券的所有相關財務權益。」;
 
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