公司簡介

盛業是第一家在香港主機板上市的“AI+產業供應鏈”數智科技公司，在深耕基建工程、醫藥醫療、大宗商品等國家支柱行業的同時，也在積極佈局電商、機器人、智算服務等戰略性新興產業。公司採用“重交易、輕主體”的差異化模式，持續深化產業生態與資料鏈接，通過平臺科技服務幫助中小微企業獲取周轉資金並實現降本增效，並為企業客戶提供包括訂單及營銷管理、智能收驗貨、供銷存數字化、賬期管理等在內的全方位的銷售和供應鏈管理服務。截至2024年12月31日，公司已與10多家大型核心企業建立戰略合作關係，並連結超過160家資金合作方。通過過往十餘年對科技和人才的持續投入，公司已經幫助超過18100家中小微企業獲得超過2490億元訂單和資金周轉服務。

業績摘要

2024年全年公司實現主營業務收入及收益約919百萬元（人民幣，下同），同比下降4.6%，主要由於一次性交易影響，部分被平臺科技服務業務規模增長抵消；實現淨利潤約391百萬元，同比增長36.9%；淨利潤率由2023年的30.0%增長至2024年的42.5%。分業務看，平臺科技服務收入顯著增長至347百萬元，同比增長103.6%，主要由於平臺生態連結持續加強及表外業務快速擴張。數字金融解決方案收入從2023年的723百萬元下降27.8%至2024年的522百萬元，主要由於中小微企業客戶的供應鏈資金周轉需求更多透過平臺鏈接的外部資金合作方解決。供應鏈資產再融資方面，截至2024年末，確認的收益為5090萬元，較去年同期的7050萬元下降了27.8%。公司重視股東回報，擬派發 2024年股息每股 0.35元，派息率高達90.0%，同時公司於2025年派發特別股息，預計年內派發的股息總額將不低於9.4億元。

業績點評

市場規模不斷擴張，政策強有力支持

近年來，中小企業數量規模快速壯大，截至2022年末，中國中小微企業數量已超過5200萬戶，比2018年末增長51.0%。2023年，中國供應鏈金融行業規模約為41萬億元，同比增長11.9%，近5年年均複合增長率為20.9%，呈現出蓬勃發展態勢。根據灼識諮詢，隨著強勁增長勢頭的持續，企業利用供應鏈資產優化營運資金和獲得融資需求不斷增長，預計2027年中國供應鏈金融市場規模將達到 52萬億元人民幣， 2022年至2027年的年複合增長率為9.8%。目前，公司在基建工程、大宗商品和醫藥醫療三大核心業務板塊中，存在超4萬億潛在市場規模及超150萬潛在供應商，依託公司領先的供應鏈科技平臺，市場滲透率有望進一步提升。

普惠金融作為緩解中小微企業融資困境的重要制度安排，中國已構建起多層次、廣覆蓋、差異化的普惠金融服務體系。這一體系的建設始於頂層設計的持續完善：2013年黨的十八屆三中全會將發展普惠金融納入全面深化改革總體部署；2015年國務院出臺首部國家級普惠金融發展規劃（2016-2020年），標誌著戰略推進進入新階段。監管層面，原中國銀保監會與央行在過去十年間，通過建立專項激勵考核機制、實施差異化監管框架等制度創新，有效引導金融資源向普惠領域傾斜。最新監管資料顯示，截至2024年9月末，普惠型小微企業貸款規模已達33萬億元，同比增幅14.7%，展現出強勁的政策效能。

持續聚焦核心業務，平臺化轉型開拓新增長點

公司立足國家戰略導向，持續強化"產業深耕+科技賦能"雙引擎發展模式。在鞏固基建工程、醫藥醫療、大宗商品等實體經濟發展主航道的同時，前瞻性佈局跨境電商、智慧裝備、算力服務等戰略性新興產業集群，潛在的市場規模合計超 10 萬億元，潛在的客戶數量合計超 1000 萬家。

在跨境貿易領域，公司建立起連接中國與東南亞的數位供應鏈服務體系。通過與區域頭部電商平臺建立深度合作，創新構建"跨境供應鏈+產業金融"協同模式，為跨境電商企業提供涵蓋資金周轉、物流履約、數位行銷等環節的解決方案。目前，公司已幫助數百家電商企業獲得資金支持，相關合作商家的店鋪GMV實現顯著增長。另外，公司通過戰略投資辛巴達科技，共同推進服裝產業全球化佈局：一方面在土耳其、東南亞等地區建設智慧化生產基地，打造快速回應的柔性供應鏈體系；另一方面深度對接SHEIN、Temu等跨境電商平臺，助力中國服裝產業帶實現數位化出海。

在智算服務、機器人等領域，公司協助人工智慧企業獲取靈活高效的智慧算力服務，提供產業生態資源、算力賬期管理和GPU採購融資支援等服務，並與數位鯨達成戰略合作，計畫通過供應鏈金融促進量產和提升銷售，進而形成“產業投資-生態服務賦能”的全週期價值鏈條，持續釋放產業協同效應。

領先研發實力帶動AI應用全面佈局

截至 2024 年 12 月 31 日，公司累計研發投入超2.5億元，推動公司科技服務收入占比由去年同期的17.7%上升至37.7%，成為公司主要增長動力。同時，公司擁有80項國家發明專利及電腦軟體著作權，涵蓋大數據、雲計算、 人工智慧、算力等多方面的創新應用。憑藉充足產業資料積累，公司加速AI大模型應用，通過構建企業AI知識庫、優化資產資金智慧匹配演算法及強化風控模型，管理層預計2025年運營效率提升超50%，人均服務資產規模大幅增長。同時依託十多年積累的產業資料和客戶資源，研發產業AI智慧體深度融入產業數字生態，助力中小微企業實現智慧市場分析、訂單獲取、供應鏈管理和成本控制，以此提升平臺科技服務收入，推動集團向產業智慧生態升級。

投資建議

公司持續完善產業互聯網基礎設施建設，深化科技能力與資料要素的融合應用，構建起以交易場景為核心的智慧供應鏈解決方案。通過搭建基於交易實質的授信評估機制與數位化風控平臺，創新打造"交易資料驅動、主體信用弱化"的普惠金融服務模式，有效解決中小微企業融資難題。該體系依託智慧化的產融協同平臺，在保障資金安全的同時，顯著提升產業鏈運營效率，助力實體企業實現運營效率提升與成本結構優化。

2025年，公司將繼續推動平臺化轉型進程，釋放利潤增長的潛力。因此，我們預測公司25-27年營業收入分別為1128/1258/1299百萬元，其中平臺服務收入有望提高占比至50.0%，預測淨利潤分別為566/656/684百萬元，對應EPS為0.59/0.68/0.71元，當前股價對應PE為20/18/17x；考慮到公司平臺化轉型成效顯著，我們給予公司28倍2025年預測PE，對應每股目標價17.50港元，評級為“買入”。

匯率：人民幣/港幣=1.06

風險因素

1）融資需求不及預期；2）宏觀經濟波動；3）新業務增長弱於預期。

財務資料

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