五月銷情向好，同比增22%

廣汽集團五月份銷售汽車11.26萬輛，同比增長22.1%，增幅顯著好於行業平均水平（-0.4%）。其主要乘用車企業總銷量超過11萬輛，同比增長25%。今年前五個月，廣汽集團合計銷售汽車46.11萬輛，同比增長13.2%。日系車表現較好，歐系車則繼續大幅回落。

日系車逐漸回暖

受新車型帶動，廣汽本田五月銷量同比大增52%至51262輛，首五月累計銷量按年升39%至19.6萬輛。得益於中國緊湊型SUV市場的繁榮，廣本去年年底上市的小型SUV車型繽智收穫了不錯的銷售業績，近期月均銷量近萬。

廣汽豐田五月銷售了37068輛，同比增兩成，首五月銷量同比增長5%至15.46萬輛。同樣也是由於新車拉動，去年下半年上市的新中級車型雷淩和今年三月份換代的新漢蘭達，部分抵消了凱美瑞和致炫的停滯不前，增速不如廣本的主要原因在於去年基數較高。

廣汽三菱和廣汽菲亞特克萊斯勒（廣菲克）分別同比下降9.2%和50%，至6006輛和2896輛。兩家合資企業受制於過於薄弱的產品線和渠道力，令銷量始終未達至預期，目前對公司整體影響較小。

受益於車型的不斷豐富，廣汽乘用車公司銷量保持穩定增長，5月同比增長18%至13554輛。

Jeep國產項目銜枚急進

2014年底，廣汽與菲亞特克萊斯勒合資成立新的銷售公司，按照計劃，Jeep品牌將在2015年下半年的廣州車展推出首款國產車型Jeep自由光，今明兩年，Jeep品牌將有包括自由俠和一款全新的緊湊型SUV在內的三款新產品導入。到2018年，Jeep品牌預計在中國將擁有從緊湊型SUV到全尺寸豪華SUV的全線產品。

我們認為，Jeep良好的品牌美譽度和國產化後下調的價格對於擴大產品受眾有積極的正面作用。待其進一步的人事安排確定後，廣菲克合資公司的未來值得期待。

估值

我們調整公司2015/2016/2017年的EPS預測人民幣0.60/0.93/1.14元，同比增長22%, 55%和22%。我們維持8.52港元的目標價不變，對應2015/2016/2017年11/7/6倍市盈率，維持”增持”評級。(現價截至6月15日)

五月銷情向好，同比增22%

廣汽集團近期發佈的產銷快報顯示，五月份公司銷售汽車11.26萬輛，同比增長22.1%，增幅顯著好於行業平均水平（-0.4%）。其主要乘用車企業總銷量超過11萬輛，同比增長25%。今年前五個月，廣汽集團合計銷售汽車46.11萬輛，同比增長13.2%。

受益於車型的不斷豐富，廣汽乘用車公司銷量保持穩定增長，5月同比增長18%至13554輛。旗下合資公司表現分化，日系車表現較好，歐系車則繼續大幅回落。

日系車逐漸回暖

受新車型帶動，廣汽本田五月銷量同比大增52%至51262輛，首五月累計銷量按年升39%至19.6萬輛。得益於中國緊湊型SUV市場的繁榮，廣本去年年底上市的小型SUV車型繽智收穫了不錯的銷售業績，近期月均銷量近萬。去年下半年換代的新飛度和新奧德賽也取得了較好的銷量，今年以來的月均銷量分別達到近萬輛和4200多輛。

廣汽豐田五月銷售了37068輛，同比增兩成，首五月銷量同比增長5%至15.46萬輛。同樣也是由於新車拉動，去年下半年上市的新中級車型雷淩和今年三月份換代的新漢蘭達，部分抵消了凱美瑞和致炫的停滯不前，增速不如廣本的主要原因在於去年基數較高。

廣汽三菱和廣汽菲亞特克萊斯勒（廣菲克）分別同比下降9.2%和50%，至6006輛和2896輛。兩家合資企業受制於過於薄弱的產品線和渠道力，令銷量始終未達至預期，目前對公司整體影響較小。

Jeep國產項目銜枚急進

2014年底，廣汽與菲亞特克萊斯勒合資成立新的銷售公司，負責Jeep、菲亞特及克萊斯勒品牌國產車型和進口車型的銷售管理、市場營銷、產品規劃和售後服務等職能。按照計劃，Jeep品牌將在2015年下半年的廣州車展推出首款國產車型Jeep自由光，今明兩年，Jeep品牌將有包括自由俠和一款全新的緊湊型SUV在內的三款新產品導入。到2018年，Jeep品牌預計在中國將擁有從緊湊型SUV到全尺寸豪華SUV的全線產品。我們認為，Jeep良好的品牌美譽度和國產化後下調的價格對於擴大產品受眾有積極的正面作用。待其進一步的人事安排確定後，廣菲克合資公司的未來值得期待。

估值

我們調整公司2015/2016/2017年的EPS預測人民幣0.60/0.93/1.14元，同比增長22%, 55%和22%。我們維持8.52港元的目標價不變，對應2015/2016/2017年11/7/6倍市盈率，維持增持評級。

財務報告

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