貴為國內三大龍頭油企之一的中石化(386)，最近走勢不俗。這與市場傳言中央可能放寬成品油定價機制不無關係，不論傳言是否屬實，中石化在中長線亦有吸納價值。

早前在珠三角出現限量供油的情况，廣東的油站更出現油荒。中石化管理層指出7月份輸往廣東的汽油已創40萬噸的新高，但仍追不上急速增長的需求。這反映市場對石油產品的需求十分殷切。

雖然需求强勁，但中石化上半年的營運數據中，原油加工量較去年只微增4.77%，這說明了煉油商因毛利持續下降而不願增產，出現缺油情況。

幸中央似乎亦察覺到煉油業的憂慮，發改委在今年已加快了價格調整的步伐，年內已五次調高成品油價格，相比去年全年只有3次。雖然今年原油價格升超過3成，而成品油只有1成半升幅，但往後成品油價格應會繼續調高。在明年12月，中國成品油市場可望開放，屆時國內成品油價與及煉油毛利將能更貼緊國際市場水平。再者，中石化為人民幣升值受惠股，成本原油有79%為進口，升值有助降低煉油成本。

3石油股中以中石化的市盈率為最低，主要受煉油業務的拖累，但近日的人民幣升值與及油價機制若能放寬將有助改善煉油毛利。

此股過往3年平均市盈率約為10.13倍，06年目標市盈為8.11倍，12個月目標價4.45元。近期走勢而言，此股可望挑戰04年3.9元的高位，預料在3.9元會稍作整固後再展升勢，中長線樂觀。建議可伺機於3.6元水平吸納。