集團主要從事建設、經營、管理及保養寧滬高速公路, 核心資產高速公路江蘇段連接上海、蘇州、無錫、常州、鎮江、南京６個城市。除滬寧高速公路外，還擁有其他經營區域位於長江三角洲的路段的收費路橋全部或部分權益。此外, 公司亦發展公路沿線之客運及其他輔助服務，並從事物業開發業務及廣告服務業務。主要包括子公司寧滬投資公司與寧滬置業的項目開發與經營，寧滬投資公司主要從事滬寧高速公路沿線的廣告發佈及其他實業的投資用作開發的昆山房地產項目銷售業務。

 集團股份亦在上海證券交易所上市，編號為６００３７７。現時以2015年11月5日A 股收市價價折算到港幣後與H股股價相差無幾。

 ２０１４年１２月，集團擬與交通控股簽訂了《寧常鎮溧股權轉讓協議》。公司擬以5.02億元人民幣(下同)，收購交通控股持有的寧常鎮溧100%股權，同時與寧常鎮溧簽訂了《債務轉移協議》，擬將承接寧常鎮溧截至股權交割日的全部有息債務(最高不超過75億元)。另外，公司控股子公司廣靖錫澄與交通控股、常州高投、無錫高投簽訂了《錫宜公司股權轉讓協議》，擬以6.62億元，收購其合計持有的錫宜公司100%股權。

 2015年 1 月交通運輸部透露，今年推出《關於全面深化交通運輸改革的意見》，深化收費公路改革將成為未來交通運輸部的重點工作。另外, 內地收費公路條例修訂稿徵意見，明確差別化負擔原則。根據7月22日內地交通運輸部發布最新《收費公路管理條例》(修訂徵求意見稿)，未來在一個省份內，只要一條高速公路尚未還清債務，其他路段均將一並按償債期標準收費。並且若高速公路擴建，公路公司可以重新設定償債期或經營期, 明確了政府性債務風險可控原則，以及不同階段的經營制度。這代表未來收費公路擬將長期收費，對行業長遠發展和鼓勵社會資本投資有幫助。同時 8月19日開的國務院常務會議提出，要加強現代流通業，特別是針對「互聯網 + 流通」推出了多方面扶持措施, 有關措拖可令到公路股受惠。

 中國公路物流運價指數在2015年9月錄得105.3點 (指數是反映公路物流運輸價格變動程度和變動趨勢的相對數)，比8月回升2.4%，比去年同期回升7.4%。在政策利好的環境下, 房地產開發投資及基礎設施建設有望保持增長, 對公路物流市場需求有支撐的作用仍會持續, 物流價格雖有所波動，但總體平穩。進入11月, 隨著電商促銷等活動臨近貨量有望增加，而車輛運用公路數字可望延續平穩增長。

 江蘇寧滬是唯一一家上市至今從來未縮減派息率的企業，目前派息比率高達70%的，最近一次分派每股末期息有人民幣38 分或 48.2港仙, 以2015 年11 月5日收市價計，預計股息率接近5%。另外, 於今年初統計2009至2013年間. 江蘇寧滬 (00177) 以股息率計的變異系數(Coefficient of Variation)為0.105，該變異系數較大部分其他公路、鐵路及銀行股為小, 代表派息穩定性較高。該指數亦參考公司的資產負債表是否強勁和現金流是否健康等因素。

 最近集團公布季度業績，2015年首9月股東應佔淨利潤24.67億元人民幣, 較去年同期的18.45億元增加33.69%，每股盈利0.4897元，期內營業收入按年下跌0.26%至66.56億元。在風險偏好和流動性同時處於低位區間時及政策方面的積極訊號，高息穩定收入增長股 (例如像江蘇寧滬高速) 的相對優勢則更加突出。事實上，公路股業務增長穩健，在估值上具防守性。現時股價從歷史最高位置下跌不足10％, 在大市發生股災情況後，股價能迅速上升, 公司在股價較低時更顯得有投資價值。技術分析方面,建議待股份價格接近10.5元或以下分注收集, 中長線目標看11元以上。但若股價跌穿 9 元並且其他同類股份並未有跟隨下跌的話，應止蝕減持。

參考資料

Company Interim Report 2015

www.etnet.com.hk

www.afe-solutions.com
 

註：本人譚思聰為證監會持牌人士。截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之証券的所有相關財務權益。本文所包含的意見、預測及其他資料均為本公司從相信為準確的來源搜集。但本公司對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。輝立証券 (香港)有限公司(或其任何附屬公司)、其董事、高級人員、分析員或僱員可能持有所述公司的股票、認股證、期權或第三者所發行與所述公司有關的衍生金融工具等。此外，本公司及所述人士均隨時可能替向報告內容所述及的公司提供投資、顧問或其他服務，或買賣(不論是否以委託人身份)及擁有報告中所述及公司的證券。本電子報並不存有招攬任何證券買賣的企圖。