免費報價
請輸入股票編號或名稱以查詢股價詳情。
最高 -- 最低 --
開市價 -- 前收市價 --
成交金額 -- 成交股數 --
全日波幅 -- 每手股數 --
一手本金 --
*資料最少延遲 15 分鐘

作者

章晶小姐 (Zhang Jing)
高級分析師

本科畢業於同濟大學工科,碩士畢業於華東師範大學金融貿系。現為輝立証券持牌高級分析師,主要負責汽車及航空板塊的研究,曾獲得《華爾街日報》亞洲區2012年度汽車及零部件最佳分析師第二名,擅長將行業前景與上市公司結合分析。

Bachelor Degree in Tongji University of Engineering; Master Degree in East China Normal University of finance. Currently cover automobile and air sectors. Having worked in research for years and is good at combining analysis for the companies with industry prospects.


電話: 86 21 51699400-103  
電郵咨詢 研究報告及業務等相關咨詢

中升控股 (881.HK) - 累積購車需求有望逐步釋放

2020年6月5日 星期五 觀看次數2527
中升控股(881)
推介日期  2020年6月5日
投資建議 增持
建議時股價 $39.800
目標價 $45.000

投資概要

盈利能力持續提升

中升控股2019年營業額較上年同期增長15%至1270.3億元人民幣,由於售後及其他業務表現突出,車型結構進一步優化,經營利潤同比上升了20%,同時,有效的庫存管理和費用控制令費用開支比率保持穩定,最終母公司應占利潤錄得45億元,相比去年同期增長23.8%,基本每股收益1.98元,派息0.4元,派息率保持穩定的20%。

公司盈利能力小幅提升,淨利潤率升0.26個百分點,單店淨利由11.4-12.7百萬提高至12.5-14.2百萬元。4S經銷店總數拓展至360家,新增42家,其中27家為自建,15家收購。收購店鋪皆位於浙江、北京、江蘇、廣東等一二綫城市。品牌構成上,豪華品牌經銷店數達到208家,新增了33家,中高端品牌則新增了9家至132家。

豪車銷量超過中高端車

2019年國內整體車市持續下滑,結構化發展趨勢明顯,體現在:一、二綫城市銷量降幅最低,汽車消費出現區域分化、品牌分化,以及車型級別分化的發展趨勢,高綫城市,高端消費持續穩健。日系高端品牌和德系豪華品牌車型熱銷,預計未來分化格局仍將持續。2019年公司新車銷量同比增18.4%至22.8萬台,占比提升3.3個點至50.04%,首次超過中高端,收入占比也同比增1.3個點至71%。

售後服務占比擴大,貢獻接近六成盈利

收入構成上,新車銷售的收入約為1062億元,增幅為13.9%。售後及精品業務的收入約為178.4億元,增幅為22.9%。來自新車銷售業務的收入占總收入比重由2018年的86.5%減少至85.6%,而售後及精品業務收入的比重由13.5%增加至14.4%。從毛利貢獻上,來自於新車銷售業務的毛利占比由23.2%降低至20.1%,而售後及精品業務毛利的比重由57.3%上升至59.8%;增值服務淨收益為28.9億人民幣,同比增長20%,占比大約兩成。金融滲透率同比提高3.4個百分點。

累積購車需求有望逐步釋放

2019年公司對於投資擴建趨於審慎,放慢購置土地和並購的步伐,資本性開支大幅下降了約20億,有息負債率降低8個百分點,客觀上也減輕了疫情期間的財務壓力,為度過難關和未來長期可持續發展提供了保障。為應對疫情衝擊,主機廠商和政府都推出了紓困措施,公司庫存壓力和現金流壓力有所減輕。目前公司日系品牌車型庫存係數維持較低的水平,其優異的產品組合在未來國內一二綫城市用戶換車需求逐步釋放的預期趨勢中有望率先受益。

投資建議

我們預計公司2020/2021EPS至約人民幣2.22/2.67元,考慮到公司的龍頭地位,給予公司2020/2021年18/15x P/E估值,目標價45港幣,維持評級至“增持”。 (現價截至5月29日)

財務數據

按此下載PDF版...

您想了解更多相關的期權策略?請按這裡
返回頁首
聯絡我們
請即聯絡你的客戶主任或致電我們。
市場拓展部
電話 : (852) 2277 6666
電郵 : marketing@phillip.com.hk

查詢及支援
分行資料
投訴程序
查數網
登入
黃師傅每日講股
研究部快訊
免費訂閱
聯絡我們